碳达峰全景图: 新目标、新结构、新机遇、新政策 | 2021年碳中和专题报告 (附报告分享)

内容来源:中信证券研究部

正文开始

我国首次提碳中和目标，不仅是中国首次对碳排放下降提出的明确目标，也是巴黎协定签订以来中国提出的最远期的减碳承诺。我们认为这个目标将实现中国在能源领域的革命，不仅会重塑中国能源结构，也会对经济产生正面的影响，带来数字化转型和智能化的应用在电力，交通的普及。而从一个更大的维度去看，中国进行能源领域的碳中和变革也是中国科技进步浪潮下的一个能源领域缩影。

CCTC®01

碳中和，离我们还有多远？

碳中和对新能源主题以外的其他板块可能意味着什么？虽然2030年前达峰，但是从2030年后的减排任务来看，难度仍然很大，因此我们认为节能减排特别是对排放总量的控制很可能在十四五就会开始。

►从供给侧看，碳排放减量可能相当于另一次供给侧改革。1）基础材料：可能推出更严格的环保措施或倒逼落后产能退出。2）农业：规模化养殖及高效种植更为顺应碳中和趋势。3）交通运输：碳排放控制将倒逼企业效率提升和成本控制，长期可能影响行业格局和供需关系。

►从需求侧看，碳中和目标有望带来新市场的崛起。建筑环保标准的提高和节能要求有望带来建筑节能玻璃、保温材料、轻质材料三大投资机遇。

1C9U.COM:碳中和全图景:

实现碳中和的途径主要包括电力生产清洁化，发展氢能源，交通和工业的电动化、氢能化，以及碳捕捉等四个方面。

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碳交易是核心市场调节机制

2021年全国碳交易试点正式开启，电力行业率先被纳入，未来石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸和国内民用航空等其余高耗能行业或也将纳入。2020年12月25日《全国碳排放权交易管理办法(试行)》正式发布，开启碳交易将进入全国实施阶段。2021年全国发电行业率先启动第一个履约周期，2225家发电企业分到碳排放配额。随着全国碳排放交易体系运行常态化，该范围将逐步扩大，预计最终覆盖发电、石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸和国内民用航空等八个行业。

全国碳排放权交易体系采用基准线法进行配额分配，即对单位产品的二氧化碳排放量进行限制，如燃气发电机组基准值为每度电0.392kg二氧化碳排放配额。排放配额分配初期以免费分配为主，后续适时引入有偿分配，并逐步提高有偿分配的比例。有偿分配收入实行收支两条线，纳入财政管理。若企业获得配额高于其实际排放量，盈余的部分可以在碳市场中出售。

预计我国2030年前碳交易价格将温和上涨，推动企业节能减排，同时避免过度推升企业成本。

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绿色金融是重要的配套支撑

我国早在2016年8月就提出了绿色金融的框架，其中最值得关注的是绿色信贷、绿色债券、绿色发展基金等方面。2016年8月31日，中国人民银行、财政部等七部委联合印发了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，提出大力发展绿色信贷，推动证券市场支持绿色投资，设立绿色发展基金，发展绿色保险，完善环境权益交易市场、丰富融资工具，支持地方发展绿色金融等多项措施。其中最值得关注的是绿色信贷、绿色债券、绿色发展基金等方面，我们将在下文做更详细的介绍。支持绿色企业IPO和再融资等政策目前为止还未出台，考虑到A股即将实施全面注册制，此政策后续即使推进影响也有限。

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海外科技巨头的碳中和路径

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多国碳中和时间表

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我国科技企业碳中和下的机遇挑战：

腾讯：2021年启动碳中和规划

腾讯碳减排的特点主要体现：1、2021年碳中和规划开始、2、数据中心提效、2018年建成的腾讯贵安七星数据中心与即将交付的腾讯清远数据中心更将实现高节能效果。3、逐步实现数据中心清洁供电4、智能能源5、智慧交通出行。

华为：参与光伏与通信产业链减排

华为碳减排的特点主要体现：1、深度参与光伏产业链与建设、如光伏逆变器，产业园区光伏电站等2、开始提供能源互联网方案为通信运营商减排，2021年2月24日晚间消息，在2021MWC上海大会期间举办的华为媒体沟通会上，华为副总裁兼数字能源产品线总裁周桃园发布了数字能源零碳网络解决方案，旨在助力运营商实现零碳网络战略，并加速世界绿色可持续发展进程。3、在产品上使用环境友好型材料。

百度：数字中心提效与智慧能源解决方案

百度碳减排的特点主要体现：1、加大可再生能源使用，阳泉数据中心率先探索数据中心新能源应用模式，采用太阳能光伏发电，2、数字中心提效。3、智慧能源解决方案,基于百度领先的AI、Bigdata、Cloud全栈融合能力，软硬一体AI大生产平台，海量的互联网大数据，助力能源经济生产全过程。

阿里巴巴：蚂蚁森林与物流网络增效

阿里碳减排的特点主要体现：1、高效物流网络，包括智能分仓、前置备货、门店发货2、数据中心提效，张北云计算数据中心年均PUE达到1.18，对比同区域数据中心平均水平节能15%以上，3、蚂蚁森林，截至2020年5月，“蚂蚁森林”累计种植和养护真树超过2亿棵，种植面积超过274万亩。

更多碳中和专题报告详见1C9U一查就有网：

碳达峰与碳中和国际政策背景及中国方案-国家电网-2021.3-33页.pptx

电力设备与新能源行业：碳达峰、碳中和目标引领，光伏和电动车发展提速-20210329-东吴证券-93页.pdf

高瓴发布首份碳中和报告：聚焦脱碳之路上的机遇和挑战-高瓴-2021.3-38页.pdf

20210430-招商银行-碳中和碳达峰系列研究之新能源汽车行业竞争格局演变篇：群雄逐鹿，谁主沉浮？.pdf

稀土永磁：碳中和驱动需求加速增长-信达证券-2021.04.22-51页.pdf

20210506-CDE&GAQ春季最强题材“碳中和”低位潜力品种.pdf

20210324-万联证券-碳中和电新行业专题报告：发电、电网、用电齐发力，碳中和指日可待.pdf

20210324-华泰证券-公用环保行业：碳中和与电力，无限风光在险峰.pdf

20210325-东方证券-有色金属行业风电和新能源车篇：有色碳中和①，新能源新动能，铜、稀土将迎需求成长.pdf

20210325-万联证券-钢铁和有色金属行业专题研究报告：碳中和政策加持，钢铁和电解铝远近可观.pdf

20210326-中信证券-煤炭行业碳中和系列报告之一：碳中和下的煤炭，无近忧，需远虑.pdf

20210324-开源证券-化工行业开源“碳中和”化工篇之一：碳中和将推动化工行业供给侧改革，高耗能化工行业龙头或先受益.pdf

20210324-光大证券-电力设备新能源、环保行业碳中和深度报告（四）：动力电池回收，降本与突破锂约束，构成锂电循环闭环.pdf

20210325-麦肯锡-2060碳中和：中国如何发挥城市的作用实现这一目标.pdf

20210324-开源证券-机械设备行业“碳中和”开源机械篇：“碳中和”下的机械制造业投资机会.pdf

20210322-西南证券-协鑫能科-002015-碳中和下新能源运营与综合能源服务双线拓展.pdf

20210322-浙商证券-碳中和系列研究（三）：碳中和带来哪些需求变化？.pdf

20210408-东方证券-走向碳中和系列：从地方试点经验看未来碳交易市场特征.pdf

20210409-东方证券-有色金属行业光伏和储能篇：有色碳中和②，新能源新动能，2025年或将拉动铜需求7%.pdf

20201213-银河证券-2021年环保行业投资策略：“碳中和”背景下环保行业投资机会.pdf

20210307-安信证券-有色金属行业：碳中和压制产能供给预期，节后需求快速恢复.pdf

20210307-东吴证券-策略专题：碳中和的机遇与风险.pdf

20210305-国金证券-能源行业：碳中和的投资布局全景图.pdf

20210314-广发证券-有色金属行业：碳中和强化，多金属受益.pdf

20210315-中信建投-化工行业碳中和报告之一：三条主线把握碳中和对化工行业影响.pdf

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20210328-国泰君安-建材行业_碳中和”系列专题之二：建材弹性测算与碳中和路径推演.pdf

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20210405-国盛证券-环保工程及服务行业：“碳中和”所到处，环保风起时.pdf

20210407-中信证券-碳中和系列报告之三：寻路碳中和，制度与技术的上下求索.pdf

20210406-中泰证券-化工行业：碳中和背景下的中国化工.pdf

20210402-银河证券-环保行业碳中和系列报告之一：碳中和背景下的环保展望.pdf

20210408-天风证券-固定收益专题：目前碳中和相关转债能否继续关注？.pdf

20210407-东方证券-走向碳中和系列：宏大叙事和投资细节.pdf

20210329-银河证券-有色金属行业：“碳中和”供给侧二次改革，电解铝行业迎高盈利状态长期持续下的价值重估.pdf

20210407-中泰证券-七个维度看“碳中和”经济变革及机会.pdf

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20210401-东方证券-环保行业碳中和系列（一）：履行减排职责，碳排放权交易市场蓄势待发.pdf

20210401-天风证券-建筑装饰行业绿色产业链系列报告之一：BIPV，打开碳中和背景下建筑建材新蓝海.pdf

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20210330-长城证券-英维克-002837-公司深度报告：温控龙头多领域发力，聚焦“大温控”掘金新基建+碳中和.pdf

20210404-国泰君安-入门基础18问18答：将“碳中和”理念纳入投资框架.pdf

20210328-方正证券-化工行业碳中和深度报告之一：碳达峰碳中和对化工行业的影响.pdf

20210329-东吴证券-电力设备与新能源行业：碳达峰、碳中和目标引领，光伏和电动车发展提速.pdf

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20210330-东吴证券-环保工程及服务行业碳中和系列报告（七）：碳如何核算？IPCC方法学与MRV体系.pdf

20210328-东北证券-科华数据-002335-碳中和时代领先的IDC及电力能源综合服务商.pdf

20210328-平安证券-有色行业碳中和系列报告：有色篇，碳中和衍生有色行业“加减”投资机会.pdf

20210328-安信证券-有色金属行业：碳中和持续施压供应，电解铝社会库存拐点到来.pdf

20210321-东方证券-基础化工行业化工碳中和系列报告三：碳中和背景下大炼化和煤化工如何发展，氢从哪里来.pdf

20210323-平安证券-电力设备行业碳中和系列报告：电力设备篇，碳中和下的能源电力维”新”变法.pdf

20210325-开源证券-煤炭开采行业“碳中和”开源煤炭篇：深度系列一，“碳中和”加速供改，布局龙头“剩”者为王.pdf

20210325-广发证券-环保行业深度跟踪：大宗固废利用指导意见出台，再生资源利用符合碳中和.pdf

20210317-太平洋证券-中天科技-600522-碳中和推动能源基建长期繁荣，电力+海缆业务乘势而起.pdf

20210326-浙商证券-碳中和系列研究六：中国碳中和与欧美相比有何异同？.pdf

20210324-方正证券-“碳中和”专题报告：解码“碳中和”，现状分析与机遇展望.pdf

20210325-万联证券-电气设备行业投资策略报告：碳中和，能源变革前夕氢能投资新机遇.pdf

20210324-华西证券-中天科技-600522-新基建受益标的，碳中和加速新业务成长.pdf

20210326-东吴证券-能源行业：“碳中和”趋势下，全球网络能源大变局拉开序幕.pdf

20201230-银河证券-电力设备及新能源行业12月行业动态报告：碳中和下，新能源开启黄金发展周期.pdf

20210103-华泰证券-碳中和专题系列（2）：_电气化趋势下电力缺口的最终解.pdf

20210105-中信证券-化工行业2021年投资策略：化工行业2021年十大预测，碳中和、油价、顺周期等.pdf

20201230-财信证券-电源设备行业定期策略：碳中和定调高景气方向，供需差异蕴布局良机.pdf

20210112-华金证券-新能源设备行业碳中和系列之一：新能源先行.pdf

20210120-浙商证券-建筑装饰行业专题报告：“碳中和”目标下持续看好装配式，基建龙头迎估值修复.pdf

20210122-落基山研究所-能源行业电力增长零碳化（2020~2030）：中国实现碳中和的必经之路.pdf

20210201-华创证券-环保与公用事业行业周报：实现碳中和需快速推进电气化，新能源装机需达79%.pdf

20210203-国信证券-光伏行业系列专题报告之硅料专题：多晶硅料，“碳中和”下的乌亮黄金.pdf

20210217-国信证券-能源变革专题研究之一：纵观全局，全球碳中和现实与愿景.pdf

20210221-天风证券-天风策略联合行业：新年热词，“碳中和”带来的投资机会.pdf

20210301-中信建投-碳达峰碳中和系列报告之二：碳中和，高质量发展的供给侧改革.pdf

20210228-长江证券-策略&电新&电力&钢铁有色&建材&环保&化工&石化&交运&建筑&煤炭：“碳中和”的“加减”机会.pdf

20210301-安信证券-有色金属行业：碳中和威力渐显，铝价中枢有望逐步上移.pdf

20210302-兴业证券-公用事业行业“碳中和”系列报告：能源革命的新起点.pdf

20210303-国信证券-钢铁行业2021年3月投资策略及年报业绩前瞻：碳中和背景下迎来钢铁板块大机会.pdf

20210304-中信证券-石油化工行业H股投资策略：油价回升背景下的价值与碳中和战略中的成长.pdf

20210306-兴业证券-兴证策略风格与估值系列156：关注复苏主线、碳中和主题.pdf

20210305-华创证券-电气设备行业碳中和系列报告之二：全球碳中和，储能大趋势.pdf

20210305-光大证券-环保电新行业碳中和专题报告：践行绿色发展，拥抱低碳革命.pdf

20210306-东吴证券-宝钢股份-600019-东吴碳中和系列报告（二）：充分受益碳中和，行业龙头强者恒强.pdf

20210304-兴业证券-外资流入A股系列21：碳中和主题获得外资加持.pdf

20210304-国盛证券-投资策略：“碳中和”三大投资主线.pdf

20210304-长江证券-联合专题系列：“碳中和”的“加减”机会.pdf

20210303-方正证券-环保工程及服务行业环卫系列报告之二：新能源环卫车，助力碳中和，迎接高增长.pdf

20210302-中信证券-环保行业碳中和系列报告之一：碳达峰全景图，新目标、新结构、新机遇.pdf

20210301-安信证券-“碳中和”：长达40年的主题投资机会.pdf

20210228-光大证券-环保、电力设备新能源行业碳中和深度报告（二）：碳中和与大重构，供给侧改革、能源革命与产业升级.pdf

20210225-广发证券-“碳中和”主题投资系列（二）：全行业联合，谋局“碳中和”.pdf

20210224-长江证券-煤炭&基础化工&石油化工行业深度：掘金“碳中和”，“固碳”煤化工.pdf

20210223-国信证券-汽车汽配行业能源变革专题研究之二：新能源车为“碳中和”主旋律之一.pdf

20210222-安信证券-电力设备行业：电动车开年延续高增，碳中和部署如火如荼.pdf

20210221-东吴证券-公用事业行业深度报告：碳中和视角下的现代能源体系构建与推演，风光实现真正意义平价依然任重道远.pdf

20210219-海通证券-ESG系列2：“碳中和”的投资机会.pdf

20210219-天风证券-银行业：“碳中和”对银行意味着什么？.pdf

20210218-长江证券-电力&煤炭行业拥抱“碳中和”系列：立足“碳中和”元年，拥抱能源新纪元.pdf

20210214-海通证券-石油化工行业碳中和系列报告之一：全球碳中和政策梳理.pdf

20210209-申万宏源-卓越新能-688196-高速扩张的生物柴油龙头，碳中和打开成长空间.pdf

20210209-安信证券-铜行业专题之九：碳中和，铜成长.pdf

20210209-兴业证券-电解铝行业：碳中和对电解铝行业影响有多大？.pdf

20210202-华金证券-环保及公用事业行业：路在脚下，碳达峰至碳中和.pdf

20210204-中信证券-指数研究与指数化投资系列：布局碳中和“指”投新能源.pdf

20210203-华创证券-电气设备行业深度研究报告：全球碳中和，布局新能源.pdf

20210203-华创证券-环保工程及服务行业碳中和改变中国系列一：低碳中国，能源先行.pdf

20210202-中信证券-指数研究与指数化投资系列：布局碳中和，“指”投新能源.pdf

20210202-光大证券-电力设备新能源、环保行业碳中和深度报告（—）：渐强的碳价信号，渐近的碳约束时代.pdf

电力增长零碳化（2020–2030）：中国实现碳中和的必经之路-落基山研究所-2021.1-57页.pdf

20210105-安信证券-其他化学制品行业碳中和系列：生物基行业，政策保驾护航下潜力巨大的新蓝海.pdf

20201228-申万宏源-中国广核-003816-供需趋紧利好效率提升，碳中和打开长期空间.pdf

20201218-国元国际-新能源行业2021年海外市场投资策略：碳中和目标下，风光大有可为.pdf

20201218-华泰证券-碳中和专题系列（1）：碳中和承诺下的十二个“长坡赛道”.pdf

20201209-首创证券-电力设备与新能源行业2021年投资策略报告：碳中和时代开启新能源新篇章.pdf

碳中和，离我们还有多远-中金公司-2020.12.04-93页.pdf

20201201-中金公司-电力电气设备、公用事业、节能环保行业：2021年公用事业新能源，多能互补，开启碳中和征程.pdf

20201125-国泰君安-公用事业行业2021年投资策略：水电喜迎投产盛宴，碳中和承诺下风光大有可为.pdf

20201119-国信证券-2021年电力设备新能源行业投资策略：碳中和大有可为，新能源响遏行云.pdf

20201119-海通证券-公用事业行：碳中和背景下，火电的转型升级之路.pdf

20201117-申万宏源-2021年清洁能源运营行业投资策略：碳中和承诺下确定性成长赛道.pdf

中国碳中和目标和气候路径报告-BCG-2020.10-24页.pdf

20200929-万联证券-新能源行业深度报告：实现碳中和，我们需要多少可再生能源？.pdf

碳中和报告：碳达峰全景图，新目标、新结构、新机遇-中信证券-2021.3.2-53页.pdf

20210307-兴业证券-钢铁行业：碳中和，将给钢铁行业带来什么？_.pdf

20210307-平安证券-绿色经济系列专题（一）：碳中和，四十年投资蓝图徐徐展开.pdf

20210302-慧博投研资讯-慧博研报炼金之研报头条精华：“碳中和”下的中国方案.pdf

20210304-招商证券-宏观研究专题报告：“碳中和”目标下的减排路线与行业机会.pdf

20210303-中信证券-主题（2021第2期）：“碳中和”全景图.pdf

20210305-天风证券-碳中和行业：全球科技巨头在行动.pdf

20210305-广发证券-2021转债行业梳理之三：碳中和主题转债大盘点，能源篇.pdf

20201129-平安证券-电力及公用事业行业2021年度策略报告：目标碳中和，博弈十四五.pdf

20201204-中金公司-主题研究：碳中和，离我们还有多远.pdf

20201230-光大证券-电力设备新能源行业2021年投资策略：新能源，碳中和背景下的最强赛道.pdf

CCTC®07

附录我国碳中和相关政策汇总报告原文：碳中和报告：碳达峰全景图，新目标、新结构、新机遇

链接：https://pan.baidu.com/s/1F0sJUjCs73eQrzBsPVrFFA

提取码：xs95

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