青年碳中和展望 |碳金融市场之碳金融工具

本文主要介绍前文中的碳金融工具，共分为三部分：碳交易工具、碳融资工具以及碳支持工具。一、碳交易工具（一）碳期货。中国期货业协会认为，期货是由交易所统一制定的、在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。碳期货则是以碳排放权配额及项目减排量等现货合约为标的物的合约，基本要素包括交易平台、合约规模、保证金制度、报价单位、最小交易规模、最小/最大波幅、合约到期日、结算方式、清算方式等等。EUETS流动性最强、市场份额最大的交易产品就是碳期货，与碳现货共同成为市场参与者进行套期保值、建立投资组合的关键金融工具。在碳金融市场上，碳期货能够解决市场信息的不对称问题，引导碳现货价格，有效规避交易风险。（二）碳期权。期权实质上是一种买卖权，指买方向卖方支付一定数额权利金后，拥有在约定期内或到期日以一定价格出售或购买一定数量标的物的权利；买方行权时卖方必须按期权约定履行义务，买方放弃行权时卖方则赚取权利金。期权合约的标的物既可以是某种商品也可以是金融工具，包括碳排放权现货或期货；根据交易场所期权还可分为场内期权和场外期权。期权的作用与远期类似，如果企业有配额缺口，可以提前买入看涨期权锁定成本；如果企业有配额富余，可以提前买入看跌期权锁定收益。（三）碳远期。远期交易是指买卖双方以合约的方式，约定在未来某一时期以确定价格买卖一定数量配额或项目减排量等碳资产的交易方式。远期交易实际上是一种保值工具，通过碳远期合约，能够帮助碳排放权买卖双方提前锁定碳收益或碳成本。该工具在国际市场的CER交易中已十分成熟，应用很广泛。（四）碳掉期。掉期（互换）是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产（或他们认为具有等价经济价值的现金流）的交易形式，最常见的是货币掉期和利率掉期。碳掉期是以碳排放权为标的物，双方以固定价格确定交易，并约定未来某个时间以当时的市场价格完成与固定价交易对应的反向交易，最终只需对两次交易的差价进行现金结算。（五）碳指数交易产品。金融市场上有很多基于指数开发出来的交易产品，作为被动型和趋势性的投资工具，比如指数基金、股指期货等。未来也可以碳市场指数作为标的物开发相应的碳指数交易产品。（六）碳资产证券化。资产证券化是依托特定资产组合或现金流发行可交易证券的融资形式，证券化的支持资产可以包括实体资产、信贷资产、证券资产和现金资产。碳配额及减排项目的未来收益权，都可以作为支持资产通过证券化进行融资，其中的证券型证券化即碳基金，债券型证券化即碳债券。（七）碳基金。广义上的基金，指为了企业投资、项目投资、证券投资等目的设立并由专门机构管理的资金，主要参与主体包括投资人、管理人和托管人。碳基金则是为参与减排项目或碳市场投资而设立的基金，既可以投资于CCER项目开发，也可以参与碳配额与项目减排量的二级市场交易。碳基金管理机构是碳市场重要的投资主体，碳基金本身则是重要的碳融资工具。（八）碳债券。债券（bond）是政府、金融机构、工商企业等借债筹资时，向投资者发行并承诺按约定利率支付利息、按约定条件偿还本金、所融资金投向约定领域的有价证券。碳债券是指政府、企业为筹集碳减排项目资金发行的债券，也可以作为碳资产证券化的一种形式，即以碳配额及减排项目未来收益权等为支持进行的债券型融资。二、碳融资工具（一）碳质押。质押（factoring）是债务人或第三人将其动产或权利作为担保移交债权人占有，当债务人不履行债务时，债权人有权依法通过处置担保物优先受偿的合约安排。质押分为动产质押和权利质押两种。碳质押是指以碳配额或项目减排量等碳资产作为担保进行的债务融资，举债方将估值后碳资产质押给银行或券商等债权人获得一定折价的融资，到期再通过支付本息解押。（二）碳回购。回购是指一方通过回购协议将其所拥有的资产售出，并按照约定的期限和价格购回的融资方式。碳回购指碳配额持有者向其他机构出售配额，并约定在一定期限按约定价格回购所售配额的短期融资安排。在协议有效期内，受让方可以自行处置碳配额。（三）碳托管。托管指接受客户委托，为其受托资产进入国内外各类交易市场开展交易提供的金融服务，包括账户开立、资金保管、资金清算、会计核算、资产估值及投资监督等。碳托管（借碳）指一方为了保值增值，将其持有的碳资产委托给专业碳资产管理机构集中进行管理和交易的活动；对于碳资产管理机构，碳托管实际上也是一种融碳工具。碳托管步骤：（1）签署托管协议：包括托管数量，托管期限，收益分享等。（2）备案交易所：协议备案，缴纳保证金。（3）账户划转：配额划转至碳资产公司，择机销售。（4）托管结束：约定配额或CCER的返还并支付收益。三、碳支持工具（一）碳指数。指数（Index）是由交易所或金融服务机构运用统计学方法编制的，反映市场总体价格或某类产品价格变动及走势的指标。碳指数是反映碳市场总体价格或某类碳资产的价格变动及走势的指标，是刻画碳交易规模及变化趋势的标尺性。碳指数既是碳市场重要的观察工具，也是开发碳指数交易产品的基础。（二）碳保险。保险是市场经济条件下各类主体进行风险管理的基本工具，也是金融体系的重要支柱。碳保险是为了规避减排项目开发过程中的风险，确保项目减排量按期足额交付的担保工具。它可以降低项目双方的投资风险或违约风险，确保项目投资和交易行为顺利进行。

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