碳金融市场与创新产品

中国碳市场刚刚起步，从发达国家的经验来看，未来中国碳市场规模可期。

由于中国经济体量较大，正迅速成为全球最重要的碳市场之一。2021年7月16日，全国碳排放权交易市场启动上线交易，发电行业成为首个纳入全国碳市场的行业，配额规模超过40亿吨/年，标志着中国碳市场正式成为全球规模最大的市场。

由此可见，中国碳金融市场也值得期待。

碳金融市场指金融化的碳市场。具体来看，碳金融市场交易产品主要包括交易工具（碳期货、碳远期、碳掉期、碳期权等）、融资工具（碳质押、碳回购、碳托管等）和支持工具（碳指数和碳保险等）三类，可以帮助市场参与者更有效地管理碳资产，为其提供多样化的交易方式、提高市场流动性、对冲未来价格波动风险、实现套期保值。

与成熟碳市场相比，中国的碳市场建设仍然面临一些问题与挑战。解决这些问题和挑战可从多个方面入手，例如：加快拓展全国碳市场的行业覆盖范围和全国碳市场的温室气体覆盖范围；推动构建新的碳市场监管机制，发挥政府部门、交易所、第三方机构和行业协会自律监管以及社会监督作用；强化有偿配额及抵消机制设计，适时推动有偿且差异化配额分配；适时允许金融机构参与全国碳市场；鼓励个人通过自愿减排/碳普惠等方式参与碳市场，将绿色出行、植树造林等低碳行动转化为收益；将增强和发挥碳市场金融属性摆到碳市场建设的重要位置，加强碳金融及衍生产品创新，发展适合企业和不同投资人群体的多元化的绿色金融产品和服务等。

从国内外碳金融市场实践经验来看，金融机构围绕交易的未来收益权盘活、碳配额资产保值增值、控排企业主体碳减排相关直接或间接融资等方面，推出了融资、保理、资产管理、基金、债券等碳金融创新产品和服务，形成了涵盖结算、融资、中介、资产管理的碳金融创新服务解决方案。

从国际金融机构提供的碳金融产品与服务角度分类，大致归纳为碳金融基础服务、碳融资服务、碳资产管理服务、为绿色投资者和个人提供绿色低碳产业投向的理财产品和支持个人绿色消费的信贷业务、碳咨询和碳支持服务，以及金融机构直接参与碳市场交易。

一般而言，经纪人可分为交易商经纪（inter-dealerbrokers）和代理经纪（clientoragencybrokers）两大类，前者只为专业的做市商服务，后者则为机构或个人投资者服务。

欧洲碳市场经纪人主要有Icap、Spectron、Tradition、Evolution、GFI等公司。金融机构有时候也会充当经纪人的角色，比如ING银行。国际碳金融市场有较为成熟的中介服务。

从国内实践看，全国碳排放权交易所已经设立，而全国交易所碳资产经纪商牌照和会员花落谁家，将颠覆目前地方碳资产经纪商生态，预计头部大企业获发放牌照和会员概率大，成为首批受益对象。

做市商（MarketMaker）是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。

国内碳交易市场还未形成做市商机制，而从国外实践看，高盛（GoldmanSachs）曾担任以下产品的做市商：排放交易（CO2，SO2）、气象衍生产品、可再生能源抵税额和其他气候相关大宗商品。

碳排放权（抵）质押融资是指控排企业将碳排放权作为抵质押物进行融资，企业以自有的碳排放配额或CCER为质押担保，将质押标的过户转移给银行，向银行获取质押贷款的融资方式，到期企业还本付息，质押标的还给质押方，如果到期不能还本付息，质押标的就可以由银行处置。

从国内实践看，全国首单碳排放权质押贷款项目为2014年9月兴业银行武汉分行、湖北宜化集团和湖北碳排放权交易中心合作落地，由湖北宜化集团利用自有400万吨碳排放配额中的一部分作为质押担保，获得4000万元流动资金贷款，为期一年，交易价格由三方根据湖北碳市场截至2021年8月底以来每个交易日收盘价加权平均计算后确定。全国首单CCER质押贷款为上海银行提供给上海宝碳新能源环保科技有限公司的数十万吨CCER质押500万元质押贷款业务。

中国目前尚未形成市场化的碳排放权定价机制、回购机制以及明确的抵（质）押率参考范围，碳排放权作为合格抵（质）押物具有一定的法律瑕疵，这一业务未在商业性金融机构大规模落地。

此外，还有附加碳收益的碳债券和碳资产支持证券、碳资产回购、碳排放权收益结构性存款、碳中和绿色资产支持商业票据以及碳汇质押贷款和远期约定回购融资等碳融资产品在国内相继落地，体现出国内金融机构为客户提供稳定的经济回报的同时，运用绿色金融领域专业能力为控排企业提供差异化增值服务的大胆尝试。例如，作为积极参与中国国内市场的外资行，汇丰中国为一家能源类国有企业成功办理了一笔碳排放权关联贷款，为外资银行的首个碳排放权关联贷款，在综合评估该集团信用的同时，汇丰对该集团的碳排放权的流动性和市场价值也同样予以考虑。

碳基金的融资方式主要有：政府出资；政府和企业按比例出资；政府通过征税方式出资和企业募集等方式。在国际碳市场的发展过程中，碳基金一直扮演着重要的角色。主要的碳基金如世界银行碳基金，包括原型碳基金(PCF)，社区发展碳基金(CDCF)，生物碳基金(BioCF)等和亚洲开发银行的“未来碳基金”（FCF），此外，英国、德国、日本的政府也出曾资成立碳基金。

相较于绿色信托，碳信托在投向上更加精准化，主要投向与碳资产相关的碳减排细分领域，更有利于提升碳资产管理在项目企业管理中的地位，提升企业的低碳竞争力，推动企业的可持续发展。总体上，中国碳信托的发展仍处于起步阶段，很多投资者认为绿色项目主要是为了承担社会责任而缺乏可持续的盈利模式，并未充分意识到绿色投资的长远价值，在一定程度上影响碳信托产品的发行和推广。

碳资产托管指碳资产管理机构接受重点排放企业委托对其碳资产进行管理和交易的活动，从而实现碳资产的保值增值。这种模式下对企业来说比较省心，托管后稳定获取一定的收益，比放在账户上搁置收益要好。对受托机构来说，他们作为专业的碳市场交易商，如果手上有可观的托管量，实现交易市场的低买高卖盈利，可操作性更强一些。碳资产托管也会是碳市场交易兴起后的许多机构所关注的板块。

碳指数可以反映碳市场的供求状况和价格信息，为投资者了解市场动态提供投资参考。可以依据一级和二级碳市场量价信息，实时公布交易量和交易价格指数。可简单理解为和股票中的上证指数、创业板指数等一样的碳市场指数。

从国内实践看，中国首个碳指数为上海置信碳资产管理有限公司开发维护的反映碳市场走势的统计指数，在上海能源交易所发布，每个交易日结束后，根据当日各碳市成交均价计算得出置信碳指数。从应用上看，碳指数可以成为交易标的，属于交易工具范畴。

碳保险指通过与保险公司合作，对重点排放企业新投入的减排设备提供减排保险，或者对CCER项目买卖双方的CCER产生量提供保险。

从国内实践看，全国首个碳保险产品设计方案由湖北碳交中心与平安保险湖北分公司出台，华新水泥股份有限公司与平安保险湖北分公司达成保险事宜，保险公司将为华新水泥投入新设备后的减排量进行保底，一旦超过排放配额，将给予赔偿。碳保险业务仍处于概念期，真正广泛实施还需要很长时间。

现货市场毕竟较为传统、交易战线太长，期货交易中除了套期保值的，更多的是投机交易者，这些投机商极大地推动了交易量及交易额，全球碳市场中至少有80%以上的交易额是期货市场贡献的。对于拥有配额的企业来说，如果配额市场和CCER市场期货交易上线，躺着就可以赚用CCER替代履约的那部分排放量的价差，也可以更频繁地根据自身实际排放情况在期货市场锁定收益。

目前来看，国内碳期货产品主要由广州期货交易所推出。2021年11月，工信部四部门首次公开发文支持广州期货交易所建设碳交易市场，具有不同以往的意义。此前，证监会已经明确表示支持广州期货交易所推动绿色金融发展，探索研究碳期货市场建设。南方财经全媒体记者从接近广州期货交易所的人士获知，“对于广州期货交易所筹备组而言，第一要务仍然是研发上市交易品种，交易品种确定后，广州期货交易所的各项工作才能继续推进，正式开张营业。”

广州期货交易所总经理朱丽红表示，广州期货交易所正在筹建过程中，广州期货交易所未来两年将着力在推进碳排放权、电力、工业硅、多晶硅等16个期货品种的研发上市。据其透露，目前广州期货交易所正大力推进碳排放权期货品种研究工作。碳排放权期货市场将有助于形成有效定价，同时为相关企业提供碳价波动风险管理工具，保障相关产业稳定发展，助力“双碳”目标早日实现。

最后，除上述碳金融创新产品和服务以外，还有针对个人消费者、投资者提供的绿色低碳理财产品和信贷业务。比如兴业中国低碳银联人民币信用卡，是国内首张低碳主题信用卡，开发专属网站、《低碳生活指引》手册，帮助持卡人践行低碳生活方式，设置购碳基金，集中购买碳减排量支持世界地球日等活动；光大绿色零碳信用卡，包括测算碳足迹、建立个人碳信用档案、环保账单、绿色出行意外险等功能。