碳中和与ESG浪潮核心标的！一文看懂金力永磁(6680.HK)五大核心价值亮点

目前，国内领先的稀土永磁材料金立永磁（06680.HK）正在IPO中。据市场消息，该公司在香港IPO国际配售已获全额认购，预计14日正式挂牌。届时，将成为稀土永磁材料领域唯一完成“A+H”两地上市的企业。 .

在“碳中和”新时代背景下，全球主要经济体都制定了自己实现“碳中和”的目标和长期规划，进而推动能源结构向新能源不断转变，支持发展节能环保产业，减碳由此，电力、电气化、智能化三大经济浪潮迅速启动。

毫无疑问，碳中和的目标已经成为全球共识。三大浪潮的出现使新能源汽车、新能源（包括风电和光伏）、变频空调、3C消费电子、节能电梯、机器人与智能制造、高效节能电机等新兴行业机会不断涌现甚至“井喷”。这些情况已经不可逆转地增加了全球经济对稀土永磁材料的整体需求。上述产品和行业的快速增长，极大地使钕铁硼永磁材料受益。是一种高性能的钕铁硼永磁材料。

稀土永磁行业连同相关的诸多子领域，也因此成为国内资本市场最青睐的“碳中和”受益板块或投资理念。

纵观整体走势，今年以来，随着行业景气度的不断提升，同花顺稀土永磁指数一举刷新历史新高。迄今累计增幅已超过68.9%。

港股首个稀土永磁股，碳中和投资理念核心标的

具体而言，稀土永磁板块核心标的的二级市场走势表现、业绩对比、估值情况及总市值如下图所示：

从上表可以看出，总市值最高的上市公司是金立永磁。

无论从年初至今的表现，还是从PE（TTM）、总市值数据等不同角度横向比较，金立永磁可能是榜单上唯一一家同样高于可比参考均值的上市公司目标。

还有一点值得注意的是，金立永磁的PEG倍数低于可比参考指标的平均水平。

因此，综上所述，该榜单也直接反映了几个基本事实：（1）稀土永磁板块整体表现良好； （2）金立永磁为行业龙头和代表性企业，今年公司增速近一倍。次，远超行业代表性企业平均业绩； （三）行业代表性上市公司2021年累计实现的增幅仍低于业绩增速，不存在未来业绩增速的透支； (4)真实估值情况表明，金立永磁业与行业相比具有一定优势，未来仍有空间。

根据港交所公布的信息，金立永磁H股（港股代码：06680）正式启动全球发售公开发售计划。本次发行时间为2021年12月31日至2022年1月7日中午12:00。股份发售价格上限为40.30港元，全球发售股份数量约为12546.6万股。同时，也意味着一旦IPO成功并在港交所主板上市，金立永磁将有机会成为港股第一股稀土永磁股。

业内人士指出，赴港上市融资对金力永磁产能扩张、新能源产业链的深入布局、行业领先地位的巩固、支持自己的业务国际化进程。

同时，从招股说明书中可以看出，金立永磁H股的基石投资者阵容非常强大，包括中国国企混合所有制改革基金、华润集团、中信保诚、招商局团体。 The White Industry Investment Fund，以及高瓴管理的 HHLR Fund, LP 和 YHG Investment, LP。公开资料显示，HHLR已被认定为全球知名的优秀机构投资人高瓴专注于海外二级市场投资的基金管理人主体。

作为港股“碳中和”投资理念的核心资产之一，金立永磁将成为唯一一家完成“A+H”上市的稀土永磁材料公司，将进一步巩固公司地位在资本市场上，迅速提升了综合竞争力。这可能是公司能够吸引到众多实力雄厚的企业集团或拥有深厚背景资源的投资基金作为平台，成为公司IPO基石投资者的重要原因之一。

其余绝大部分与支撑金立永磁长期投资价值形成的“护城河”优势密切相关，是公司在行业竞争中脱颖而出的关键因素。下面将从以下几个方面进行总结：

(1) 公司具有行业领先地位和全球第一的成长能力

首先，金立永磁是全球领先的高性能稀土永磁材料制造商。根据弗若斯特沙利文的数据，2020年金立永磁高性能稀土永磁材料产量的市场份额约为14.5%，位居全球第一。

如果按稀土永磁材料的产量计算，2020年金立永磁将位居世界第二。按销售收入规模计算，金立永磁将位居世界第三，中国位居第二。可见，无论从哪个维度衡量，金立永磁都可以稳居全球行业TOP3之列，引领稀土永磁材料行业不言而喻。

金立永磁在高性能稀土永磁材料领域稳居领先地位，作为未来稀土永磁材料行业的核心增长渠道具有良好的地位。这无疑是公司的投资亮点之一。

同时，在全球所有稀土永磁材料厂商中，按2018-2020年销售收入复合年增长率计算，金立永磁位居第一，同期复合年增长率约为33.6%。增速远超宁波韵升、中科三环等老牌强者。

截至2021年前三季度，金立永磁销售收入增速仍处于领先趋势。

值得一提的是，从盈利能力来看，从毛利率和ROE两个指标来看，金立永磁也具有显着的领先优势，体现了公司良好的成本控制等方面。笔者认为，重要的原因之一是金立永磁具有先进的技术优势。

(2)金立永磁技术领先

公开资料显示，金立永磁掌握了业界最先进的晶界穿透技术（目前只有不超过十家稀土永磁材料厂商申请），加上其配方体系、细晶技术、一次成型技术，生产过程自动化技术和高耐腐蚀新型涂层技术形成了以六大核心技术为核心的技术体系和专利体系，是公司高耸的竞争壁垒的主要来源。

重点是晶界渗透技术。简单来说，该技术可以将含有重稀土粉末的稀土非晶合金包覆在产品表面，在高温真空条件下，使重稀土原子从产品表面扩散到产品中心。 .一种技术是将部分重稀土的添加从坯料工艺转移到成品工艺，添加方式从整体磁化转变为磁体的晶界添加，晶界中晶界体积的增加。磁铁相对较小，因此可以大大降低重稀土含量。添加量，根据研究报告数据，金立永磁开发的晶界渗透技术可以减少镝和铽的添加量50%-80%，从而直接降低制造产品的原材料成本。

截至2021年底，公司拥有专利47项，其中发明专利20项，实用新型专利27项。其中，晶界穿透技术已在中国、美国、欧盟、日本申请并获得多项发明专利，处于行业领先水平。 .

如招股书所示，2020年公司将利用晶界渗透技术生产4111吨高性能稀土永磁材料。 据弗若斯特沙利文统计，公司在晶界渗透稀土永磁材料方面位居世界第一。磁性材料市场。约占全球和中国市场份额的21.3%和34.0%。

(3)优质丰富的客户资源，客户粘性高

公司拥有优质客户资源，率先进入全球新能源汽车领导者特斯拉核心供应链体系，进一步巩固公司作为全球领先的高性能钕铁硼永磁材料标杆企业的地位.

此外，公司的客户都是各个领域的顶级公司，他们进入的核心供应链体系订单量大，资金稳定，安全性高，粘性极高。

在新能源汽车及汽车零部件领域，公司已进入全球汽车行业多家龙头企业的供应链，并被众多国际国内汽车客户指定。供应客户包括：特斯拉、比亚迪、大众MEB平台、通用BEV3平台、联合汽车电子、博世集团、上汽、北汽新能源、蔚来、理想汽车等；在风电领域，公司核心客户名单包括行业领先的金风科技、西门子歌美飒等；节能变频 在空调方面，公司是美的、格力、上海海立、三菱等知名品牌的供应商。

公司一方面与新能源、节能行业龙头企业客户合作，另一方面与主要稀土供应商建立长期稳定的战略合作伙伴关系，牢牢把握稀土的快速增长。行业和需求。叠加在公司产能快速扩张的保障支持上，这是公司长期增长的确定性。

(4) 加快产能扩能投产，向领先的高性能磁性材料企业进军

近年来，公司磁性产能迅速扩大。目前公司毛坯产能为15000吨。国内生产能力仅次于中科三环。包头基地规划毛坯产能8000吨。公司计划2022年毛坯产能达到2.3万吨，总产能达到4万吨。产能的扩大投产将支持公司业务规模的进一步扩大，产品质量和生产成本的领先优势将得到加强。

今年7月，公司宣布将在宁波投资年产3000吨高端磁性材料、1亿片/套组件项目。计划建设工期三年，进一步完善产业链布局，进入高性能磁性材料龙头企业。

(5)顺应碳中和趋势，ESG表现突出

在招股说明书中，金立永磁进一步明确，公司推进自身的碳中和目标，并承诺在未来的业务运营中继续坚持绿色发展理念。除了贡献稀土永磁材料帮助中国实现碳达峰和碳中和目标外，公司还将积极与包括金风科技在内的新能源龙头企业合作，根据业务需求制定绿色电力计划。

此外，公司宣布将成立碳达峰和碳中和团队，负责制定计划并采取措施减少与公司发展相关的温室气体排放和能源消耗。计划增加绿色能源的使用，加强原材料的使用。以实现未来单位排放量或能耗年均降低5%至10%，直至实现碳中和的长期目标。由此可以看出，金立永磁在ESG实践过程中，在推动自身和全社会实现碳中和目标的过程中，在行业中表现突出，这是其作为真正的引领者的责任和担当。行业。

笔者预计，鉴于金立永磁在ESG实践中长期表现较为突出，将有机会在资本市场的ESG投资浪潮中发挥更重要的作用，深度受益。

碳中和提振全球对稀土永磁材料的长期需求，高进入壁垒和技术发展方向有利于提高集中度

为应对气候变化，世界各国政府纷纷采取积极行动，共同促进新能源的使用，减少碳排放。特别是，中国计划分别在 2030 年和 2060 年实现碳峰值和碳中和目标。由于稀土永磁材料在众多下游行业的碳减排方面具有突出优势，例如，全球50%以上的电力消耗来自电机。与传统电机相比，稀土永磁材料最高可节能20%。可以预计，在此背景下，未来稀土永磁材料的应用场景和产品需求将日益增加。

从稀土永磁材料主要下游终端需求来看，风电板块即将进入平价阶段。全球能源结构的改善将使风力发电装机容量或长期呈现快速增长的趋势；在变频空调领域，以中国为例，目前国内变频空调普及率不到30%。预计在国内双碳目标指引和民用电价背景下，将有长期较大的提升空间；在新能源汽车领域，据中汽协称，未来几年，我国新能源汽车增速将超过40%。中金公司发布的研究报告指出，预计2022年新能源汽车在全球主流市场的渗透率将突破10%的门槛，进入陡峭的S型增长曲线。阶段：3C智能电子产品、工业机器人等其他领域对钕铁硼磁铁的需求也有望长期增长。

就目前来看，在上游原材料长期供应有限的基础上，叠加稀土永磁终端需求长期看涨，稀土永磁材料整体价格将有机会维持波动上升趋势，将导致行业在较长时间内上涨。简单推导景气度可以得出的重要结论是，稀土永磁行业具有更显着的长期增长属性。

从整体行业发展趋势来看，根据弗若斯特沙利文的数据，全球稀土永磁材料的消费量从2015年的约14.66万吨增加到2020年的20.95万吨，预计2025年将进一步增加到30.52万吨。期内复合增长率将由7.4%进一步提升至7.8%。

可见，高性能钕铁硼永磁材料主要应用于风力发电机、节能变频空调、节能电梯、新能源汽车、工业机器人等高增长领域。同时，由于它们的生产，认证周期较长，难度较大，因此成为稀土永磁材料中的“风口”。

招股书显示，全球高性能钕铁硼永磁材料消费量或以年复合增长率约14.7%的速度增长，到2025年将达到约12.91万吨。高性能钕铁硼永磁材料市场预计将快于稀土永磁材料市场的整体增长。前者未来五年的复合增长率接近同期整体市场增长率的两倍。相应地，2020年高性能钕铁硼永磁材料的消费量将占到2020年稀土永磁材料消费量的31.0%左右，预计2025年这一数字将增至42.3%。

根据笔者长期观察和总结，稀土永磁材料行业除了具备上述长期增长属性外，还有两个比较重要的特点。一是进入壁垒高，二是集中度提高的长期趋势。

首先要了解的是稀土永磁材料行业的高准入门槛。这种高阻隔的特点集中在客户的高粘度、稀土上游原料供应的背景和趋势，以及技术和原料配方上。

(1) 客户粘性高是由于下游客户一般不会轻易更换钕铁硼永磁材料供应商，以保证产品性能的稳定性。后者能够进入下游客户供应链，需要提供更长的时间运行Record来验证自己材料的稳定性、可靠性和后续服务能力。

(2)中国稀土储量高度集中，国家对这一重要战略资源也高度重视。多年来一直实行配额管理政策，稀土永磁材料行业新进入者难以获得稳定。稀土原料供应。中国银河发布行业研究报告称，当前国家新一轮推动稀土产业整合，表明国家层面对稀土产业的高度重视，将提高我国稀土产业的集中度和它控制稀土价格，使稀土体现其真实价值。上游整合和高度集中可能会在很长一段时间内保持供应紧张平衡。这也将增加稀土永磁材料生产企业新进入者获取稀土原料的难度。这个问题是行业高壁垒的主要根源。

(3)技术和原材料配方，因为关键技术和原材料配方对稀土永磁材料的性能和质量影响较大，比如上面介绍的高性能钕铁硼永磁材料中使用的晶界渗透据了解，目前全球掌握该技术的稀土永磁材料厂商不超过十家，这也为新进入稀土永磁材料市场的企业设置了更高的技术壁垒。

其次，我们还要看到，稀土永磁材料产业是典型的技术密集型产业。必须强调的是，技术水平对这个行业参与者的未来发展至关重要。

根据招股书的描述，晶界渗透技术作为高性能钕铁硼永磁材料制造的核心技术，有望成为未来稀土永磁行业制造技术的重要发展方向。目前，高性能钕铁硼永磁材料仍占稀土永磁材料总产量的不到50%。有很大的改进空间。掌握核心技术并能提供优质高性能产品的制造商将有机会继续获得更大的市场份额，缺乏技术或注重生产性能的稀土永磁材料制造商将逐渐增加被淘汰的机会。行业竞争激烈。

从本质上讲，稀土永磁材料行业市场集中度的提高，几乎伴随着未来技术的发展方向。

上述行业特点最终只会带来一个结果，那就是让龙头企业和龙头核心企业不断巩固优势和长期效益，获得更好的发展支撑条件。可以预期，类似于“强恒强”的典型“马太利”将越来越明显。这方面基本决定了龙头企业在此基础上可以获得资本市场的估值溢价。

结语部分

从金立永磁H股IPO这一行业标志性事件来看，如果金立永磁能够发行H股募集资金，顺利推进产能扩张，笔者认为，公司的先发优势和领先优势将在未来。越来越明显了。

全球主流国家推动实现“碳中和”目标，带来了全球对稀土永磁材料的长期需求不断增加，加上准入门槛高、技术驱动发展、集中度不断提高的趋势稀土永磁行业。多重特点使得赛道的“含金量”更加突出，行业长期提升具有高度确定性，发展潜力巨大，基本符合巴菲特滚雪球投资理论中“长坡厚雪”的定义。

此时，处于金轨“C位”位置的金力永磁，披着光环，在“护城河”中不断巩固，预示其也将有更好的成长机会，或将支撑公司业绩长期投资价值提升背后的大逻辑。