绿色金融政策推动了低碳发展吗? ——以“一带一路”沿线中国重点省域为例

J 金融与经济 2020.05 ournal of Finance and Economics

绿色金融政策推动了低碳发展吗?

——以“一带一路”沿线中国重点省域为例

■赵 军，刘春艳

[摘 要] 实施绿色金融政策，是推动绿色生态文明建设的重要举措。在理论分析的基础上，采用“一带 一路”沿线 17 个中国重点省域的 2003—2016 年面板数据对绿色金融政策是否推动了低碳发展进行考察。 研究发现:基于断点回归设计表明绿色金融政策对“一带一路”沿线中国重点省域碳排放具有显著的减排效 应，其局部平均处理效应为 0.23 吨/万元;绿色金融政策的碳减排效应在“一带”沿线重点省域更为显著;进 一步的中介模型表明，环境技术进步和偏向性技术进步更有助于绿色金融政策减排效应的传导。

[关键词] 绿色金融政策;低碳发展;断点回归设计;中介效应
[中图分类号] F832.0 [文献标识码]A [文章编号]1006-169X(2020)05-0045-08 DOI:10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.05.006
[基金项目] 新疆大学经济与管理学院“丝路基金”项目“基于主成分分析的新疆金融业竞争力分析”(项

目编号:JGSL18021)。
[作者简介] 赵军(1961—)，北京朝阳人，新疆大学经济与管理学院，教授，博士生导师，研究方向为

国际金融;刘春艳(1995—)，新疆博乐人，新疆大学经济与管理学院，硕士研究生，研究方向为世界经济 (新疆乌鲁木齐 830091)。

一、引言

中国经济迈入了高质量发展的新时代，对绿色 发展和可持续发展提出迫切要求。在我国新一轮 高水平对外开放的关键阶段，“一带一路”倡议已取 得阶段性成果，对推动中国特色社会主义现代化建 设意义深远，同时有助于全球经济复苏、应对全球 气候变化。建设绿色“一带一路”不仅是质量引领 的客观要求，也是新时代全面对外开放的重点。中 国的绿色金融市场虽然起步晚但其成效显著，随着

“一带一路”建设与合作的不断深化，注入专业化绿 色 金 融 支 持 ，让 绿 色 成 为“ 一 带 一 路 ”建 设 的 主 流 色，实现低碳发展，意义重大(王文和曹明弟， 2016)。在大力推行“一带一路”倡议和发展绿色金 融的背景下，《关于推进绿色“一带一路”建设的指 导意见》正式出台，王遥等(2017)认为该意见的提 出对绿色“一带一路”的建设和发展具有重要指导 作用。

关于绿色金融与低碳发展的研究，起源于经济 发展对低碳发展的影响、金融发展与经济发展的关

系，Greenwood & Jovanovic(1990)认为金融中介和经 济增长之间是相互影响的，金融中介可以给资本带 来更高的回报进而推动经济的增长，经济增长又可 以促进金融发展更复杂的结构，同时还会对社会低 碳发展产生影响。以 Tamazian et al(. 2008)、严成樑 等(2016)为代表的学者们认为，金融发展会增加技 术研发投入，进而通过技术手段达到提升资源利用 率 的 目 的 ，减 少 碳 排 放 ，形 成 金 融 发 展 的“ 减 排 效 应”。随着研究的深入，金融发展的概念更为具体 化，张军(2006)通过实证研究，认为非国有企业部 门获得的信贷资金越多，越有助于产生经济增长和 效率提升的正向效应。而实施绿色金融政策，能够 显著降低投入到污染行业和企业的长期贷款(Chen et al.，2018)，这与新时代中国经济发展和生态保护 的需求相契合，不但控制了信贷资金流向“两高行 业”，也在一定程度上促进了节能减排，改善了环境 质量。因此，绿色信贷规模还需扩张，助力构建以 市场为导向的绿色技术创新体系(吴姗姗，2018)。

作为“一带一路”建设的核心区，沿线的中国重

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点省域(以下简称“沿线重点省域”)一方面享受着

深度合作的发展红利，另一方面是稳步推进绿色 “一带一路”建设的先行者(张文博等，2017)。这就 给沿线重点省域的发展提出了新要求，不仅要借力 “一带一路”平台发展高质量经济，还要充分发挥先 锋队的重要作用，注重低碳发展和可持续发展，推 动建设绿色“一带一路”。由此引出几个值得思考 的问题:绿色金融政策的实施是否推动了沿线重点 省域的低碳发展?是通过何种途径影响沿线重点 省域低碳发展的?为了回答上述问题，笔者首先对

绿色金融政策影响低碳减排的作用机理进行分析， 其次采用断点回归方法分析绿色金融作用于沿线 重点省域低碳发展的政策效果，进一步，运用中介 模型讨论绿色金融助力沿线重点省域低碳发展的 传导机制，最后为沿线重点省域下一步加快低碳发 展、建设绿色“一带一路”提供思路参考。

二、绿色金融政策作用机理与模型设定

(一)作用机理

1. 资本形成机制

资本是社会生产经营活动的必要资源，企业在 生产和扩大再生产的过程中，如果仅依靠自有资本 很难进行，由此获取外部资本对企业扩大规模至关 重要。而绿色金融能够通过其具有差异化的绿色 融资政策，为沿线重点省域低碳减排提供助力，引 导沿线重点省域加快绿色发展步伐。一方面，通过 严格限制“两高”企业的融资支持，如规定贷款的高 利率等，使该类企业的生产规模扩大受到限制，通 过市场机制，倒逼企业转型升级，以减少原有生产 模式所带来的污染排放。另一方面，通过加大对环 保节能产业发展的金融支持力度，如对该类产业实 施绿色信贷优惠利率等，为其扩大再生产提供资本 支持，既能够壮大市场原有企业生产规模，又能吸 引其他企业进入该产业，从源头遏制污染产生。

2. 资源配置机制

技术进步被认为是低碳减排的主动能，如孙传 旺等(2010)通过构建了受碳强度约束的全要素生 产率指数，并对其分解研究，认为在碳强度约束下， 技术进步是促进全要素生产率提高的主要因素。 绿色金融政策可以通过引导金融资源配置至异质 的技术进步路径，进而产生低碳减排效应，通过对 现有文献梳理得出三条路径。

一是环境技术进步。通过节能减排技术创新

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带来的技术进步可以提升能源利用效率，进而减少 单位能耗的碳排放(Acemoglu et al.，2012)。各类金 融活动通过引导经济主体加强生态环境意识，可以 为此类技术进步的融资活动进行资金支持。二是 偏向性技术进步。郭沛和冯利华(2019)认为由技 术进步带来的经济增长，不仅是因为能源使用效率 的提高，同时也是因为劳动、资本等要素利用效率 提高，由于各类生产要素之间存在替代关系，使得 技术进步存在偏向性，而偏向性的技术进步能够通 过改变要素投入的比例，进而对环境改善起到不同 的影响作用。三是 FDI 技术外溢。研究表明自主研 发并不是唯一的技术进步路径。随着“一带一路” 建设，金融市场在促进外资通过资金、技术等溢出 效应进而提升产业技术进步的作用至关重要

(Shahbaz et al.，2013)，通过合作创新和技术引进的 方式可以节约成本，加快步伐缩短技术差距，为低 碳减排提供更多的选择。

绿色金融政策对沿线重点省域低碳发展的作 用机理如图 1 所示。

图 1 (二)模型设定与变量选择

绿色金融政策推动低碳发展的作用机理图

1. 模型设定

首先，采用普通最小二乘方法进行基准回归， 估计绿色金融与沿线重点省域低碳减排之间的关 系，构建如下基准模型:

CI=α0+α1gfd+∑αjcontrol+ε1 (1)

其 次 ，采 用 断 点 回 归 设 计(Regression Discontinuity Design，RDD)对绿色金融政策实施的 局部效应进行估计。该方法能够通过控制宽窗对 局部平均处理效应(Local Average Treatment Effect， LATE)进行估计，估计结果能够更准确地反映政策 冲 击 带 来 的 影 响(刘 生 龙 等 ，2016)。 其 主 要 原 理 是:驱动变量存在一个临界值，大于临界值时驱动

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