中信保诚每周昊评：宽货币环境下对市场整体更乐观，在碳达峰投资方向寻找

股市、周评：较宽的货币环境下整体看好市场，寻找碳峰的投资方向

本周市场整体调整，沪深300跑赢创业板指数，农业、食品饮料领涨，电力设备领跌。

11月份，生产、投资、消费增速与疫情前相比仍有3个百分点左右。工业企业利润增速虽较上月有所改善，但仍主要受上游周期性资产带动。预计随着大宗商品价格下跌，将面临下行压力。因此，中国经济增长需要逆周期政策修复。

整体降准后，一年期LPR报价下调5个基点。央行四季度例会也透露出更加积极的政策信号。预计将进入一个广泛的货币降息周期。随之而来的矛盾是如何扩大信贷，从央行的最新声明来看。 ，既有结构性的小微、科技、绿色，还有包括房地产在内的总投资。

美联储加速减持，明年3月退出；加息点阵图显示22年3次加息。短期和长期美国债务下降，长期经济增长预期下调；预计美联储货币正常化不会影响本国货币政策，但会加强北方资金与海外市场的联动。

经济工作会议整顿政策，统一各部门、各地区思想。一是经济建设。逆周期刺激阶段取代经济结构转型、共同繁荣、双碳等中长期跨周期目标。因此，经济复苏可能成为大概率事件。场景。

下一轮复苏的核心驱动力可能来自碳峰投资。如果经济能够在1+N政策体系和碳减排支持工具的配合下企稳回升，碳峰值相关的资源和设备将更有可能获得超额收益；新能源板块近期调整，2022年性价比正在恢复。

如果碳减排投资不能使经济重回复苏轨道，宽松的货币环境将促进流动性向资本市场溢出。由于缺乏短期业绩支撑，市场将偏向主题和小市值风格。

关于作者：

中信保诚基金研究部主任吴浩。经济学硕士，CFA，14年证券基金行业从业经验。曾在上海申银万国证券研究院有限公司任助理研究员。 2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司任研究员。主要管理产品包括中信保诚蓝筹混合证券投资基金、信诚新机遇混合证券投资基金（LOF）、中信保诚新蓝筹灵活配置混合证券投资基金等。超额收益的核心来自于企业价值的内生增长。估值变动不能持续带来超额收益，更多被视为风险因素；坚持估值与业绩增长相匹配的原则，积极关注国内具有国外竞争力和全球稀缺性的行业领先者，严格控制产品退出。

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Editor in charge: Shi Xiuzhen SF183