华泰研究 | 顶层设计落定,碳达峰目标可期

10月24日国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，目标在2025年非化石能源消费比重达到20%，较2020年单位GDP能耗/碳排放下降13.5%/18%；在2030年非化石能源消费比重达到25%，单位GDP碳排放较2005年下降65%以上，实现碳达峰目标。特此华泰证券研究所组织了策略+环保公用+电新+机械+煤炭+化工+有色+建材+建筑多个团队撰写此专题报告，接下来和大家一起分享。

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摘要

核心观点

碳达峰目标明确，行动方案全面落地

10月24日国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，目标在2025年非化石能源消费比重达到20%，较2020年单位GDP能耗/碳排放下降13.5%/18%；在2030年非化石能源消费比重达到25%，单位GDP碳排放较2005年下降65%以上，实现碳达峰目标。《方案》明确十大行动，我们看好三条主线：1）能源低碳转型，电力新能源首当其冲，安全考量下仍需稳煤炭，清洁能源装备有望率先受益；2）工业领域碳达峰，有色金属重视再生铝和稀土投资机会，建材低效产能退出行业格局优化，化工高效企业受益、新能源/环保新材看点多；3）节能降碳与绿色交通，节能减碳设备有望率先受益，交通电动化进程加速，基础设施节能升级改造空间广阔。

能源低碳转型：新能源全力发展，稳煤炭保能源安全

方案明确提出构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统，涉及到发电、输配电和用电等各领域。风电与太阳能发电大规模、高质量发展，2030年风光总装机达到1,200GW以上，抽蓄装机120GW，省级电网尖峰负荷响应能力超5%。新能源电力行业有望长期成长，新能源运营商有望体现α。方案首次提出2025年公共机构和厂房光伏屋顶覆盖率50%的目标，有望进一步夯实光伏行业需求基础。借助可再生能源技术，锂电池设备、光伏设备、及风电设备率先受益。煤炭稳存量、拓增量，是保障国家能源安全重要抓手，为实现新能源的逐渐替代争取时间。

工业领域碳达峰：低效产能退出，竞争格局优化

电解铝是有色金属行业高碳排放的主要来源，清洁能源与再生铝是两条主要碳达峰路径。我们预计再生铝将进入量价齐升发展阶段，在当前时点下，建议关注具有资源、资金渠道优势，能够快速进行产能扩张的再生铝企业。严控新增炼油和传统煤化工产能，推动石化化工原料轻质化，我们看好民营炼化一体化、轻烃化工和存量资源型企业；受益于新能源和循环经济产业发展，我们看好光伏、风电和锂电相关上游原材料及可再生材料等行业长期成长机会。建材竞争格局更优，水泥产能管理将是重中之中，防水/陶瓷减排最具看点，光伏玻璃助力双碳目标。

节能降碳与绿色交通：基础设施节能升级，车辆电动化加速

节能减排设备有望率先受益，包括使用新工艺、新设备提升传统能源使用效率，以及更有效的减少碳排放的新技术和新设备，如碳捕集相关设备。方案明确实施城市节能降碳工程，并优化新型基础设施用能结构，采用直流供电、分布式储能、“光伏+储能”等模式。我们认为光伏建筑指引首次明确量化指标，预计“十四五”光伏建筑万亿市场/CAGR+40%；2025年装配式产业链市场预计达2.7万亿，装修、钢结构细分预计表现较好；电力建设目标更清晰，新能源基建引领下电力工程建设有望重回高增。新能源汽车大力推广，新车与保有量占比双提升，国内销量预期上修，海外销量延续高景气。

风险提示：经济超预期下行，政策执行力度不及预期。

行动方案全面展开，坚定达成碳达峰目标

10月24日国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，目标在2025年非化石能源消费比重达到20%，较2020年单位GDP能耗/碳排放下降13.5%/18%；在2030年非化石能源消费比重达到25%，单位GDP碳排放较2005年下降65%以上，实现碳达峰目标。

以实现碳达峰为核心，方案提出“十大行动”。坚持“全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险”的总方针，遵循“总体部署、分类施策；系统推进、重点突破；双轮驱动、两手发力；稳妥有序、安全降碳”工作原则，将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面，重点实施能源绿色低碳转型行动、节能降碳增效行动、工业领域碳达峰行动、城乡建设碳达峰行动、交通运输绿色低碳行动、循环经济助力降碳行动、绿色低碳科技创新行动、碳汇能力巩固提升行动、绿色低碳全民行动、各地区梯次有序碳达峰行动等“碳达峰十大行动”。

政策保障层面，将建立统一规范的碳排放统计核算体系，完善经济政策等。碳排放统计系碳达峰过程中的重要工作之一，方案提出将加强碳排放统计核算能力建设，深化核算方法研究，加快建立统一规范的碳排放统计核算体系。经济政策方面，引导金融机构为绿色低碳项目提供长期限、低成本资金；拓展绿色债券市场的深度和广度，支持符合条件的绿色企业上市融资、挂牌融资和再融资。完善绿色电价政策，健全居民阶梯电价制度和分时电价政策，探索建立分时电价动态调整机制。

习总书记早在2020年就两次表态（9月联合国大会与12月气候雄心峰会），定下了中国CO2排放2030年前达到峰值、2060年前实现碳中和（30·60目标），以及2030年非化石能源占一次能源消费比重达到25%的目标（与《2030年前碳达峰行动方案》一致）。2020-30年沿着强化NDC（NationalDeterminedContributions，国家自主贡献）政策完成碳达峰后，2031-60年逐渐转向1.5℃政策深彻脱碳转型，最终实现碳中和。根据《1.5℃温升目标下中国碳排放路径研究》测算，电力/工业/建筑部门均需要于2020年达峰，交通部门于2025年达峰；与2015年相比，到2050年电力/工业/建筑/交通需要分别减排39/38/5/6亿吨CO2，电力减排量与比例均为最大。

电力：全面推进风光发电，新能源有望长期成长

电力：全面推进风光发电，新能源有望长期成长

“碳达峰+碳中和”背景下电源侧改革势不可挡

能源是经济社会发展的重要物质基础，也是碳排放的最主要来源。《2030年前碳达峰行动方案》提出，大力实施可再生能源替代，加快构建清洁低碳安全高效的能源体系。针对不同的电力品种，《方案》分别给出更为清晰的产业路径：1）煤电严控新增，推动向基础保障性和系统调节性电源并重转型，严控跨区外送可再生能源电力配套煤电规模，新建通道可再生能源电量比例原则上不低于50%；2）风光发电全面推进，集中式与分布式并举，再次强调到2030年风光总装机达到1200GW以上；3）水电开发因地制宜，十四五与十五五分别新增40GW左右；4）核电积极安全有序发展，确保安全前提下保持平稳建设节奏。

风电与光伏发电有望成为主要电力品种。BP数据显示，2019年我国二氧化碳排放量约100亿吨，其中电力占比约40%（2019年电能终端消费比重26%），是最大的排放部门。根据能源基金会测算，2050年我国能源消费总需求有望控制在50亿吨标煤（2019年48.7亿吨标煤），非化石能源占比将超过85%，非化石电力比例将超过90%。这意味着电力部门全面转向新能源，根据全球能源互联网合作组织的预测，风电与光伏发电有望在2040年左右成为我国主要的电力品种。而在无法电气化的领域（国家电网预测2035/2050年终端电气化率41%/54%），氢能或将是重要解决方案。预计“十四五”风光合计发电量CAGR达到20%，预计2020-30年CAGR达16%。我们预测国内风电/光伏装机有望从2020年的282/253GW增加至2025年的482/648GW，“十四五”CAGR分别为11%/21%。按照2025年非化石能源占一次能源消费比重达到20%测算（前文所述2030年达到25%），“十四五”期间年均新增风电+太阳能装机容量将达到100-140GW，其中风电30-50GW/年（CAGR相当于9%~14%），光伏70-85GW/年（CAGR相当于19%-23%）。从十年的维度来看，我们预测2030年国内风电/光伏装机容量有望达到825/1,029GW，发电量有望达到1.8/1.4万亿千瓦时，2020-30年电量CAGR分别为14%/18%。风光发电合计发电量有望达到3.2万亿千瓦时，2020-30年电量CAGR为16%。

电新：构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统

电新：构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统

碳达峰行动方案涉及到发电、输配电和用电等各个领域，新能源车、风光和储能等板块均协助实现碳达峰。此次电新板块相关的政策与前期表述基本相同，在新能源车领域首次提出2030年清洁能源交通工具比例目标（40%），在光伏领域首次提出2025年新建公共机构和厂房的光伏屋顶覆盖率达到50%。

新能源车：大力推广新能源车，加速电动化进程

政策支持态度明显，国内销量维持高位。《行动方案》提出要大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比，推动城市公共服务车辆电动化替代，推广电力、氢燃料、液化天然气动力重型货运车辆。根据中汽协披露，我国新能源汽车9月销量35.7万辆，（环比+11%，同比+42%），1-9月累计销量为216万辆，我们预计21年销量为320-330万辆，22年仍将有新车型的刺激效应，且为补贴最后一年，可能有抢装，22年市场预期上修至500万辆。

储能：建设预期逐步夯实，首提支持分布式能源配储

储能建设预期逐步夯实，首提支持分布式能源配储。《行动方案》提出积极发展“新能源+储能”、源网荷储一体化和多能互补，支持分布式新能源合理配置储能系统，首次在国家政策层面提出鼓励新能源配储。加快新型储能示范推广应用，到2025年，新型储能装机容量达到30GW以上，30GW夯实电化学储能建设底线，考虑到电化学储能在频率调节方面的优势，实际规模或远超规划值。

新能源：再次明确新能源装机容量目标，夯实行业需求底线

主要目标规定25、30年非化石能源比重及装机总量，为新能源装机提供坚实保障。《通知》要求到2025年，非化石能源消费比重达到20%左右；到2030年比重达到25%左右。通过对能耗消费占比进行测算，我们预计20-25年光伏装机年均新增100GW，风电60-70GW；25-30年光伏装机年均新增150GW，风电70-80GW。同时《通知》重点任务中要求到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上，将是新能源装机需求的坚实保障。

机械：推进清洁能源装备及减碳节能设备

机械：推进清洁能源装备及减碳节能设备

由于机械行业对应的下游细分行业板块众多，且各个行业的生产布局与产能扩张都需要一定的时间提前策划与落实，因此我们从中梳理出碳达峰主题下相关度较高、逻辑较为清晰的细分板块，找寻有望提前受益的相关标的。我们认为，机械行业主要受益子行业为：1）借助可再生能源技术，实现清洁能源发电与利用的设备，分别是锂电池设备、光伏设备、及风电设备；2）节能减排设备，包括使用新工艺、新设备提升传统能源使用效率，以及更有效的减少碳排放的新技术和新设备，包括通过催化工艺，将二氧化碳进行捕捉并转化为有用的产品与资源等。

锂电设备；受益全球电池产能扩张，设备公司在手订单充足

受益下游电池厂产能扩张，锂电设备需求旺盛

碳达峰目标明确推进运输工具低碳转型，提高新能源汽车、电动船舶、机场运行电动化水平，预计到2030年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右。基于中国在2030年达40%渗透率，美国2030年达50%渗透率及欧洲各国政策，我们预测2025年全球总锂电装机量需求达2.3TWh，设备需求达2200亿元：其中国内锂电装机量需求达800GWh，锂电设备需求达700亿元；国外总锂电装机量需求达1.5TWh，设备需求达1500亿元。

风电设备：大型化加速风电平价，零部件厂商迎发展良机

风电：“双碳”目标确立，风电装机步入“十四五”发展新阶段

风机价格大幅回落，平价元年竞争力凸显。2021年之前国内风电行业对补贴的依赖程度相对较高，降本速度相对较慢。据国际可再生能源署（IRENA），2010-2020年间中国陆上及海上风电的平均度电成本分别从0.071/0.178美元下降至0.033/0.084美元，降幅为54%/53%，相比同时期光伏度电成本86%的降幅，有较大的差距，主要系风电补贴退坡节奏相对更为温和。而2021年作为陆上风电的平价元年，风机招投标价格大幅下降，从2020年初的4000元/kW下探至2021年9月的2326元/kW。投资成本的大幅降低将进一步降低风电度电成本，提升终端电站投资的吸引力。

碳捕集：示范项目先行，预计2030年国内CCUS设备市场规模900亿元

CCUS（CarbonCapture，UtilizationandStorage）是指将