解码“中国碳中和”：碳资产蓝海隐现，淘金者已在路上

12月20日，中国碳中和发展集团有限公司（以下简称“中碳中和”）发布公告称，与中化全资子公司中化环境签署战略合作协议。双方将减少碳排放。国内外碳信用资产的合作与联合开发。这家著名的香港上市公司在过去一年里频繁部署“碳中和”的概念，并因此更名。

截至目前，中国碳中和已计划在碳资产管理行业的多个细分领域提供服务。据官网介绍，集团一方面聚焦负碳排放的基础产业，发展森林碳汇、碳捕获、利用与封存（CCUS）等负碳技术。另一方面，集团从事碳信用资产的开发、投资和管理。同时，广泛开展碳咨询和碳中和规划业务，围绕收购的碳资产开展管理和金融业务，包括碳交易、碳期权期货、碳指数、碳质押回购、碳托管、但据界面新闻报道，在碳市场逐渐成熟、CCUS技术投入使用之前，部分业务将​​无法落地。

今年年初，原中国碳中和公司“别速科技”出售了曾占其收入80%的汽车发动机业务。全球碳中和业务。随后，公司先后获得两笔融资近4亿港元。在撰写本文时，该公司的股价为每股 5 港元。更名前两个月，受汽车发动机业务影响，其股价已从2016年高峰期的9港元跌至2港元左右。

中国的碳中和公司并不是唯一一家瞄准碳资产管理蓝海的公司。界面新闻记者在天眼查中搜索“碳资产”，发现公司名称中明确带有“碳资产”的企业有2100多家，其中今年新登记的企业近500家。

从业者的出现，来自于碳资产广阔的市场前景，同时衍生出对碳资产开发和管理的旺盛需求。

康桥经济学会研究员、潘宇航告诉界面新闻，在气候变化背景下发起的碳排放政策改革，不仅将推动中国成为全球最大的碳市场，还将催生全球最大的碳管理产业。如果相关的碳相关业务正常化，粗略估计，广阔的市场规模将达到1000亿的水平。

伴随机遇的是不确定性带来的挑战和风险。面对不成熟的碳交易市场仍在野蛮生长，业内人士和专家指出，在国内外碳信用资产的开发和投资中，仍需面临政策、技术、市场、和天赋。

掘金碳信用

过去六个月，中国碳中和对碳信用资产的投资、开发、收购和交易进行了密集部署。

与国家统一分配的碳配额不同，碳信用额度没有上限。从来源上看，目前的碳信用交易机制包括四大类，即京都议定书下的清洁发展机制（CDM）和联合执行机制（JI）、双边信用机制和国家/地区内的信用机制，如作为国内认证的自愿减排项目（CCER）和自愿碳标准。产生碳信用的碳减排项目包括光伏、风电、水电、垃圾处理等可再生能源减排项目，以及以碳捕集、封存与利用、植树造林为代表的负碳排放项目。

中碳在取得资产交易资质的同时，发展碳信用资产。 2021年3月10日，中国碳中和与中国林业生态发展促进会签署战略合作协议，提出未来20年中国新增1亿亩碳汇林的计划，共同构建国家森林碳汇共享平台和全球碳汇评估认证机构和交易平台。随后数月，本集团先后与信阳天目山旅游开发有限公司、悦丰环保电力有限公司签署协议，开展国内外碳信用资产开发的相关合作。

4月29日，中国碳中和发布公告称，集团在全球最大的两个自愿性碳减排交易平台Golden Standard（GS）和VERRA开立交易账户。中碳表示，未来其部分森林碳汇、新能源、节能减排项目将按照GS和VERRA的要求进行开发和交易。

5月21日，中碳表示，近期已成功采购约300万吨符合GS和Verified Carbon Standard（VCS）标准的二氧化碳认证减排现货和期货。中国碳中称，相关收购“使集团迅速成为亚太地区最大的碳信用资产持有者之一”。

初步搭建碳信用资产池，公司搭建资产运营平台。 11月1日，中国碳中和宣布正式筹备启动设立碳资产投资基金，并据此设立全球碳资产投资管理有限公司。公告称，该基金将“积极参与全球强制性碳交易市场和自愿性碳交易市场，积极投资全球优质碳资产，为投资者提供新型资产配置选择和创新投资方式”。战略。”

从中期财务报告来看，对相关业务的投资已开始为企业带来回报。虽然期内没有录得收益，但本集团持有的碳信用资产——存货——的公允价值于期内增加了约1.28亿港元。这部分收入已成为其财务报告的重要利润来源。

机会和想象力

中国碳中和正在押注未来碳信用的升值潜力和发展前景。扩大自愿碳市场工作组（Taskforce on Scaling Voluntary Carbon Markets）估计，碳信用市场的价值最早可能在 2030 年超过 500 亿美元。

一方面，随着企业提出净零排放承诺，自愿购买碳信用以抵消自身运营过程中产生的碳排放的需求将不断释放。以国际航空业为例，国际民航组织制定的国际航空碳抵消和减排计划（CORSIA）明确计划抵消该期间高于基线（2019年和2020年平均值）的额外排放2021-2035。 80%，2035年产生3.4亿吨碳汇需求。

另一方面，作为强制性碳交易市场的重要补充，长期来看，随着碳排放交易市场的扩大，碳信用市场也将迎来发展机遇。

四川联合环境交易所（以下简称“四川中央交易所”）相关负责人在接受界面新闻采访时表示，与欧洲碳市场80欧元/吨的价格相比，无论是配额还是CCER我的国家价格偏低。有很大的升值空间。华西证券发布的行业研究报告指出，随着发电企业及未来八大行业被纳入全国统一碳交易市场，CCER价格有望在短期内进入上行通道。

林业碳汇是中国碳中和布局的重要组成部分。普华永道发布的《碳资产白皮书》指出，当前国际碳交易市场对基于自然的解决方案项目（NBS）需求旺盛。在2019年全球经认证的自愿性碳减排交易量中，新能源和林地项目占总量的80%，后者的平均交易价格是前者的三倍多。

2019年不同项目自愿碳抵消交易量及均价。来源：普华永道《碳资产白皮书》

四川中央交易所相关负责人向界面新闻表示，我国已将发展森林碳汇作为一项重要战略部署。对于森林资源丰富的西部地区，除了种植树木的成本外，发展林业碳汇几乎不需要额外的成本。同时，林产品输出将受益，有利于经济落后地区的发展。对目前的发展模式有较大的负面影响。

但即使切入正轨，市场的不确定性仍然悬而未决。

蓝色大海下的未知

中国的碳中和碳资产布局涉及国内外碳信用项目的投资开发，但在当前条件下，CCER项目的发展和未来价格走势都存在一系列的不确定性。

联合碳资产管理（北京）有限公司总经理周江波认为，现在谈CCER项目的发展还为时过早，“因为不确定性太大”。他在接受界面新闻采访时表达了谨慎的态度。 . “很多企业已经部署了相应的布局，但对市场的了解可能并不深入。”

“对于CCER未来的发展，一是政策，二是市场。”作为从事碳行业十余年的“碳圈老头”，周江波认为，这种“不确定性”主要来自碳政策不成熟和不稳定。

2017年3月，国家发改委发布公告，暂停受理温室气体自愿减排项目备案申请，并公布原《温室气体自愿减排管理暂行办法》相关规定减少交易”将被修改。此后，国内自愿性温室气体减排项目（CCER）的申请一直没有重启。今年11月，北京市发改委印发《北京市“十四五”现代服务业发展规划》，提出高水平建设北京绿色交易所，承国家自愿减排交易中心。此举也被解读为申请CCER项目是有望重启的大信号。

“但到底什么时候能恢复，还是个未知数。”周江波说。 “此外，对于哪些项目以及项目何时启动可以申请减排并进入碳交易市场，相关政策细节也会随着市场的实际表现而变化。”

与碳配额价格走势较为确定的情况不同，CCER的价格变动更为复杂，受政策不确定性影响较大。周江波认为，目前国内碳市场可以充分消化现有的CCER存量，CCER的价格将与标准碳配额价格相匹配。但未来CCER的价格仍将取决于其在特定碳交易市场的流通量，这与未来的政策密切相关。

华商低碳作为碳资产管理人，较早开始提供全生命周期的碳资产管理服务。相关负责人在接受界面新闻采访时指出，目前CCER项目发展政策不够明确，最终认证记录减少的排量可能与原设计相差较大，影响相关效益。 CCER 项目。

至于具体的碳信用项目，在林业碳汇的巨大发展潜力的背后，也存在着更高的技术要求和发展风险。

四川中央交易所相关负责人表示，林业碳汇项目的林地需要满足人工林、非经济林、乔木林等一系列条件，需要论证林业碳汇项目的林地项目开发增加的碳汇确实是项目开发带来的额外增加，否则将无法进入碳市场交易系统。同时，森林是成为碳源还是碳汇，取决于管理者是否谨慎管理。相关的专业壁垒也会挑战开发商的运营能力。

对于国际碳交易业务，周江波认为，目前国外碳市场发展较为成熟，国际碳信用资产的投资收益较为稳定。但从长远来看，随着我国承担更多的碳减排责任，核证减排量的对外销售可能会受到更严格的政策控制。

“毫无疑问，企业当然可以押注。当靴子还没有落地的时候，他们或许也能找到一定的机会。”周江波说，“但对于我们比较大的企业，我们看到的更多的是其中的不确定性。”

方兴未艾的碳资产管理市场

从不同渠道购买碳信用，围绕不同场景开发碳信用，只是中国碳中和业务发展的一部分。除了高调的负碳排放业务外，集团还开设了碳资产开发与管理业务和碳中和投资两大业务单元，并扩大了相应的布局。

今年9月17日，中碳宣布与金融科技公司银之捷成立合资公司。数据显示，合资公司将为金融机构提供自身运营中碳中和的解决方案和数字化系统支持，以及普遍适用于研发的碳资产管理、碳核算、碳审计等数字化工具系统。企业。

此前，中国碳中和还宣布与北京金茂、中国节能香港签署合作协议，研究制定相关行业碳中和解决方案，开发国际碳金融市场认可的碳资产和碳资产管理体系。 .寻求领域合作。

围绕碳资产的碳资产管理行业并不是什么新鲜事物。早在十多年前，一批国内企业就以清洁发展机制（CDM）项目为切入点，开展相应的保值、增值、交易咨询等管理服务。如今，随着双碳概念的普及和深入，各行各业的企业纷纷进入市场，碳资产管理公司数量大幅增加。

界面新闻记者在天眼查中搜索“碳资产”，发现名称中明确带有“碳资产”且仍然存在的企业有2100多家，其中今年登记的有近500家。此外，以“碳减排、碳转化、碳捕集、碳储存技术研发”的经营范围为条件检索，发现有6000多家企业，其中半数以上在本次注册。年。

今年6月，华电集团宣布注册成立碳资产运营公司，负责协助基层管控和排放企业碳资产的集约化管理、运营、交易及相关咨询工作。 10月22日，另一家电力巨头国家电投公司也宣布成立碳资产管理公司。

资本市场也在发生变化。今年5月，碳管理SaaS公司Carbon Block宣布获得5000万元A轮融资，投资方来自高瓴资本和经纬中国。此举被认为是碳产业链公司今年以来获得的第一笔股权投资。

“碳资产管理行业的兴起源于企业参与碳排放和碳资产管理的需求。”剑桥经济学研究员、香港大学经济与管理学院博士后潘宇航在接受界面新闻采访时指出，碳资产管理行业涵盖资产管理和市场战略、技术研究和发展、政策咨询、金融投资等。

同时，地方政府也希望探索碳资产管理行业成为地方高新技术增长点。今年5月，上海市政府印发《关于加快建设上海环球资产管理中心的若干意见》，指出要培育碳资产管理机构和专业投资者，促进其积极参与碳市场交易，推动资产管理机构开展碳核算。开发碳基金、碳信托、碳指数、碳远期等碳金融产品。

华商低碳相关负责人表示，在“碳中和”概念火爆的背景下，市场上涌现出一大批碳资产公司，但大部分相关业务的发展方向并不明确。

“现在（碳资产管理行业）还处于‘抢地盘’阶段。”谈及市场格局，周江波表示，目前从事碳资产管理产业链的企业大致分为三类，一类是国内外大型能源企业，往往是凭借其原有交易团队的优势来设置设立相应子公司，专注于碳交易领域；另一类是从碳业务出发的碳资产管理公司，就像能源和能源的结合体；另外，一些小企业也可以通过招聘相应的人才来获得一定的机会，从事的业务也比较基础，比如碳排放计算、项目申报等。

四川中央交易所告诉界面新闻，未来碳资产管理行业需要加强专业人才队伍建设，应借鉴私募基金公司等金融资产管理机构设置一定的经营门槛，建立专项监督管理机制加强监管部门的监督管理和市场约束的作用保证了行业未来的健康发展。

从碧​​速科技到中国的碳中和

这场以碳资产表现为核心的“掘金”大戏已经拉开帷幕，中国的碳中和也聚集了引人瞩目的资本。但在转型前，其前身是一家从事汽车发动机和土木工程业务的公司。两年前，受行业低迷、疫情等不确定因素影响，主营业务停滞不前，一度负债累累。

公开资料显示，中国碳中的前身为香港本地土木工程及楼宇建造服务承办商依依控股有限公司。 2016年，公司为打破发展缓慢的局面，开始进入内地从事汽车发动机及其零部件的研发、销售和生产。同年10月与重庆碧速汽车有限公司签署战略合作协议后，公司更名为碧速科技集团国际有限公司。

虽然业务成立时间不长，但依托当时国内汽车行业的快速增长，汽车发动机业务已成为比速科技的主营业务。根据公司2016年财报，汽车发动机业务收入占总收入的80%以上。财报中，集团对新收购的汽车发动机业务寄予厚望，“预计集团汽车产业发展将实现跨越式发展。”

然而，这个顺利的“蜜月期”并没有持续多久。 2017年，受汽车购置税政策等多方面影响，国内汽车需求出现疲软，加之新能源汽车崛起的影响，集团发动机业务出现明显下滑。

随后两年，在国内去产能和去杠杆政策的影响下，银行减少或退出信贷融资，比速科技客户遭遇资金链问题，陷入财务困境。据相关媒体报道，2019年4月，集团主要客户北汽银翔宣布破产，启动重组方案。早在2018年7月就已经停产。

2018年7月26日，湖南天研机械股份有限公司发布公告称，重庆碧速云博动力科技有限公司经营困难，应收子公司款项存在无法按时收回的风险。这家公司是比速科技引擎业务的运营载体。图为公告截图

2019年，尽管销售订单大幅减少，但集团发动机的月均销量从2016年的16,177台下降至2019年的181台。同时，相关存货、无形资产、商誉等也受到影响，发生了大量减值。集团全年亏损由2018年的7.04亿元进一步扩大至9.05亿元。

在客户重组进度不确定、生产完全停滞的情况下，2021年1月27日，集团发布公告称，已就出售所有汽车发动机业务签署相关买卖协议。 3月2日，碧速科技在官网正式发布公告，称公司计划在明年开始投资全球碳中和业务，并拟更名为“中国碳中和发展集团有限公司”。 .”。

经过半年多的部署，公司似乎又迎来了新的发展机遇。从今年8月底发布的中期财报来看，出售汽车发动机业务后，公司资产负债表明显改善，总负债规模也较2020年底下降47.6%。分部业绩方面，全球碳中和业务分部贡献了约96%的业绩，对当期利润贡献显着。

商业模式的巨大变化也帮助中国的碳中和吸引了更多的投资关注。公告显示，今年3月8日，中碳共获得茂源资本和安图生物1.92亿港元的投融资。 7月，中碳再次通过配股募集资金超过2亿港元，拟将募集资金用于基础碳产业和碳资产投资，发展产业团队，从事碳资产开发及相关研究开发。

12月22日，中碳发布公告，进一步调整组织架构，将碳中和业务板块划分为碳资产运营管理和碳负业务两大业务板块，规划碳中和布局和扩张蓝图。中立的业务。 .

主编：张亚楠