一个被低估的碳中和之可再生能源制造隐形冠军

2022-01-01 15:40:44 编辑：双碳时间

之前强调过2022的两条主线，碳中和和智能制造（隐形冠军），所以年初第一次深挖的优秀新能源就是有这两条主线，非常适合对于这两条主线。主线并不牵强，也没有被市场重视，因此被严重低估。它的业务非常简单易懂，始终专注于主营业务；

从大路到大路，我一直说这个市场喜欢业务简单易懂，给予更高的估值，比如潍柴动力和诺力股份，为什么被严重低估；业务多元化，更复杂，很少有人关心。这也是理解清楚的重要原因。所以，这次之所以说这只股票的逻辑，也是因为它的主营业务非常清晰，逻辑也比较容易理解。只是因为它所在的行业比较冷门，所以被严重低估了。 .

说一下我认为被严重低估的逻辑。本文分为三个部分。

1、先说卓越新能源的宏观层面。为什么要顺应国家大势？ %100 真实性符合碳中和和智能制造两条主线。卓越新能源是中国生物柴油制造领域的绝对领先者。一佳奥环保首创产能约为精益求精的四分之一，是名副其实的制造业单项冠军。自从碳中和的概念受到大家的重视，重点就放在了光伏、风电、水电、锂电等领域。生物柴油作为一种可再生的低碳清洁能源，被市场极大地忽视和低估。事实上，根据行业测试数据，1吨生物柴油可实现2.83吨碳减排，对我国燃料行业的碳减排起到了举足轻重的作用。重要角色。今年的能源短缺和电力短缺已经说明了一切。仅仅依靠不稳定的非化石能源是不现实的。能源供应远远不够。那么为什么生物柴油被市场大大低估了呢？主要原因是Point，首先，市场对生物柴油的减排意识不够，认为只有光伏风电是清洁能源，甚至将锂电作为能源；第二，中国生物柴油的原则是不使用经济作物，所以只有地沟油和地沟油，供应远远不够。与欧盟一样，可以强制添加生物柴油。目前，全国只有上海试点非强制添加生物柴油。因此，我们的大部分生物柴油都出口到欧盟。没听说过，不知道生物柴油在碳中和减排方面的重要作用。

那么，我们从宏观角度谈谈生物柴油需求的增长逻辑。增长逻辑应该分为国外（主要是欧盟）和国内两部分。根据欧盟现行规定，生物燃料分为两类。第一类是传统的生物柴油。 Fuel（Conventional Biofuel）主要以食品为原料生产生物柴油，分为RME（菜籽油制成的生物柴油）、SME（豆油制成的生物柴油）、PME（棕榈油制成的生物柴油）等。欧洲本土生物柴油生产和进口生物柴油仍以传统生物柴油为主。第二类是高级生物燃料（AdvancedBiofuel），以非食品为原料生产，包括PARTA和PARTB。 PARTA主要以各种农作物的非食用部分为原料。这类原料含有相对较低的碳链。它很短，有很多双键。主要制成生物乙醇、氢化植物油（HVO）等燃料； B部分主要以废油和动物脂肪为原料生产燃料（UCOME）。它的碳链更长，结构更接近化石柴油。与传统生物燃料相比，由废油脂制成的生物柴油（UCOME）具有更高的温室气体（GHS）减排特性。为实现到 2030 年温室气体排放量减少 55% 的目标，交通运输行业使用的可再生能源必须满足 65% 的最低温室气体减排要求（温室气体，GHG）才能纳入欧盟成员国的目标和正在使用的计算量时，不符合标准的可再生能源按一定比例扣除，超过65%减排值的可再生能源量可加倍计算。由菜油、葵花油、豆油和棕榈油制成的生物柴油的减排值均低于65%，而棕榈油的高ILUC（间接土地利用变化）风险低至19%。 UCOM）减排值达到84%，计算用量时按倍数计算。享受加额重复计算的优惠政策。

2021年欧盟RED II实施，生物柴油需求进入新一轮增长。欧盟是世界上生物柴油消费量最大的地区。欧盟《可再生能源指令II》将于2021年实施，根据该法案，2030年交通领域生物燃料消费比例将达到14%（2019年约为7.3%）；同时，2021年7月20日，欧盟委员会最新提案显示，新提案提出，到2030年，欧盟可再生能源在最终能源消费总量中的总体份额将从32%提高到40%，而这一份额运输部门最终能源消耗中可再生燃料的比例将从 14% 增加。到26%，温室气体减排目标从40%提高到55%。欧盟对以粮食作物为原料的生物能源产品的严格限制，将导致市场向利用废弃资源生产的生物燃料倾斜，市场对此类生物燃料的需求将大大增加。

总的来说，欧盟目前是世界上最大的生产国和消费国。交通运输中强制添加生物柴油的情况越来越多。 RED2的最新修订版已经上升到26%。由于电力供应紧张，天然气价格暴涨。英国和一些欧盟国家开始使用生物柴油发电，目前柴油比例增加刚刚增加到10%，而UCOME在欧盟柴油消耗量中的比例只有20+ %，而在世界市场上仅占 10%。 %，按照到 2019 年欧洲交通燃料消耗 2.9 亿吨，假设 2030 年消费量不会增加，不考虑发电市场，生物柴油的添加比例为 26%，那么欧洲生物柴油的需求将是届时约为 7540 万吨。 2020年4次。以目前10500元/吨的市场价格，对应8000亿元的市场空间，限制传统生物燃料（如棕榈油原料为0）将造成巨大缺口，UCOME的需求将增加十倍。有可能，就像现在的天然气市场一样，一旦出现缺口，市场价格的飙升将远远超过缺口。

此外，所谓的第一代生物柴油是通过酯交换法生产的。是目前国内外柴火的主要品种和全球市场的主打产品；第二代是通过使用氢化衍生可再生柴油（HDRD）或氢化植物油（HVO），主要出现在欧美市场，我直接点名了三聚环保的一些粉丝，一直强调第二代一代好，你们二代的产能在哪里？为什么不卖给欧盟？欧盟只承认它是否是先进的生物燃料。 HVO 只是一个过程。原材料可以是传统的生物燃料，先进的生物技术PART A，也可以是PART B，你用PART A很难做到，至少目前还不能产生经济效益。和优新能源一样，没有成本优势，更何况优新10万吨HVO产能也在规划中。

先说国内需求。由于内需禁止使用传统生物材料作为原料，供应远远不够，强制添加生物柴油也没有实施。他承诺实施《国家垃圾分类制度》，这也将增加废油脂处理的刚性需求。以2025年我国产生3亿吨城市垃圾、35%的湿垃圾分离、3%的湿垃圾重量由废油脂处理设备计算，仅垃圾分类就将增加对废油脂处理的需求超过 300 万吨。所以从2022年开始，和上海一样，一些一二线城市也逐渐推动了生物柴油的加入。 2019年，我国柴油表观消费量为1461.93万吨，同比下降6.25%；我国煤油表观消费量为3869.6万吨，同比增长4.32%。如果我国今后实施B5生物柴油标准，按1.5亿吨柴油消耗量计算，相应的生物柴油需求量可达750万吨； B10生物柴油的长期实施将带来约1500万吨生物柴油需求。

宏观来看之后，我们再来看看优秀的基本面。首先看生产能力。公司自2001年成立以来，产能稳步增长，不断释放。 60万吨生物柴油的规划产能是2020年产量的3倍。募投项目10万吨生物柴油产能项目于2011年6月开始全线投产，下半年将达产年。公司目前生物柴油产能已达38万吨/年，生物基材料产品生产线已达9万吨。 /年，随着公司眉山基地募投项目进入试生产，公司现已建成东宝10万吨/年、坪林10万吨/年、厦门卓越8万吨/年、眉山10万吨/年4个生物柴油生产基地总生产能力38万吨，拥有年产9万吨生物基材料产品生产线。

未来几年，眉山基地将成为公司重要的产能增长点。目前，眉山基地新建10万吨/年生物柴油项目已开工建设，远期规划建设10万吨盈利能力较强的烃基生物柴油，配套5万吨天然脂肪醇和5万吨吨丙二醇。届时，公司生物柴油总产能将达到60万吨，各类产品总产能近80万吨。

关于财务和经营数据的分析，正好有一篇文章@大徐子生物柴油领先---卓悦欣怎么看？长文写的比较详细，不再赘述。你可以点击查看

此外，@Kanchi76 是公司基本面的长期追随者。他的信息共享为我节省了大量研究时间。如果你想深入了解公司的基本面，你可以阅读他的帖子。我只在这里分享海关数据。可以看到第四季度的数据好到爆炸了。另外，我利用卓创信息平台，对全年每月甚至每周的地沟油价格进行了核对，然后对应到了每月的海关出口价格。

图片太多了。我不会一一贴出来。总体来看，四季度华南地沟油进价与出口价差最大，毛利最高，几乎是二季度的两倍，三季度的1.2倍.出货量已经远超三季度，四季度出货量是三季度的两倍的可能性很大。三季度单季度利润在1亿左右，所以四季度单季度利润可以初步推回到爆发式的2.4亿左右！因此，国信最新的报告给出了逆天的净利润4.75亿。

并且展望未来一段时间，在全球碳中和趋势下，无论是印尼对棕榈油原料出口的限制，还是我上面分析的各个宏观方面，结合国内的情况，能源价格高企基本成定局。近年来的价格趋势。 , 柴油和植物油价格较高时，优异的毛利较好，2022年业绩持续爆发的可能性相当大！就目前的股价估值而言，21年的利润几乎翻了一番，股价年涨幅为负2个百分点。是否极度低估一目了然。

肯定有人会再说一遍，四季度业绩这么爆，为什么股价不飞，我可以清楚的告诉你，因为大家不知道，这是一张隐藏卡，没有长期跟踪@Kanchi76 ，加上我自己，经过一个月左右的深度学习，99.9%的人都不知道第四季度的出色表现竟然如此爆发！当然这只是我个人的推测，我其实只是在优秀的新表现中买了一个小仓位，甚至没有一个观察仓位。大家都知道我的投资逻辑比较保守，永远不会追高。是的，但是在卓越愿意交出筹码的人太少了，而我在潍柴动力、诺力股份、晨光生物的仓位已经满了，所以现在写这个股票的目的主要是为了验证我的投资逻辑，新年第一天，@感谢我的众多球友，我不会一一感谢，所以我会用这篇文章分享给支持和鼓励我的朋友。当然，我要再次声明，一，我在这家公司的职位很少，不值一提。其次，本文仅分享验证逻辑，不做交易建议，风险自负。三是目前生物柴油出口受欧盟政策影响。欧盟政策也在不断调整，这是一个风险点。至于运费高，影响不大，油品运输成本占整体成本的比例很小。

By the way, thank you @颜值能破一万点@海阳拾贝@全球通 and other ball friends for giving me ideas

还有一点纯粹是概念上的。目前，科创板还没有高端转让的先例。但10月底，优公司宣布修改公司章程，增加股票分红。那么，在今年利润大幅增长的情况下，公司股本紧凑。在单股股价也高的时候，高分红+高转让的预期强烈。