活动回顾 |碳金融政策解读及机遇分析,光伏电站和储能项目的投资开发实务

近日，积募联合浦岚办公、北京基金业协会、J博士举办线下交流活动，邀请行业专家，聚焦碳中和主题下的投资新机遇，透析碳金融政策，挖掘光伏电站和储能项目等产业投资机会。

本文与大家分享活动中的实务内容，快来学习这篇绿色投资“速成”课吧~

01

碳金融政策解读及机遇分析

分享嘉宾：管晓薇

二级律师（副高级职称）

上海市仲裁委员会仲裁员

上海律师协会环境资源与能源业务研究委员会委员，北京金诚同达（上海）律师事务所律师，经济法博士（师从原上海证券交易所首席经济学家，胡汝银教授）

1

《国家发展改革委国家能源局：关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》发改能源〔2022〕206号

（以下简称“《意见》”）

1.主要内容：

《意见》的第三到第十一部分主要讲述绿色消费政策制度，核心是完善双控和非化石能源的目标，包括产品的能耗强制性的国家标准。

2.政策红利点：

2020年7月，我国生态环境领域第一支国家级投资基金国家绿色发展基金成立，基金首期规模达885亿元，市场广阔；

政策提倡多元化、市场化投融资机制，各行各业都有不同的政策获利点可供发掘。

3.风险控制点：

新能源企业将迎来强监管的大年。监管方式可能将针对新能源、能耗以及能源新科技的转型过程，形成了一个全环节的风险的预防以及风险的考核；

针对“显著碳减排效益”的在不同行业的显著性进行行业区分和明确，以更好地获得政策利好；

可能形成碳排放信息披露相关处罚机制，需要加强信息披露的充分性审查。

2

《“十四五”节能减排综合工作方案》

2022年1月24日公布

（以下简称“《方案》”）

1.主要内容：

《方案》主要目标为：到2025年，全国单位国内生产总值能源消耗比2020年下降13.5%，能源消费总量得到合理控制，化学需氧量、氨氮、氮氧化物、挥发性有机物排放总量比2020年分别下降8%、8%、10%以上、10%以上。节能减排政策机制更加健全，重点行业能源利用效率和主要污染物排放控制水平基本达到国际先进水平，经济社会发展绿色转型取得显著成效。

2.政策红利点：

《方案》提到，要推动绿色铁路、绿色公路、绿色港口、绿色航道、绿色机场的建设，有序推进充换电、加铸器加氢，港口机场、岸电等基础设施的建设。

这个其实是跟智慧城市建设是相结合的，基础设施建设这块每个行业体量都是比较大的，要把握好绿色融入这一新机会。

《方案》提到，2025年新能源汽车的销量要达到汽车新车销售总量的20%左右。

这是一个很明确的比例。所以在新能源汽车方面，比如它的资金回流等投资周期的节点把握，我们可以以2025年这个节点作为最新的一个控制量。

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机遇与风险防控

一、机遇分析：未来体量庞大

1.解读：私募基金要利用好绿色投资的发展机遇，发挥好积极引领作用

一方面，投资者日益增长的ESG投资需求将为私募股权基金带来更加广泛多元的资金来源。

另一方面，绿色低碳转型将为私募股权基金带来大量的投资机会。

从客观上来说不太能说绿色是一个产业，但是国家的大政策是希望通过绿色的政策去嵌入到各个行业各个原有的产业，把它的产业的附加值最大程度地提升，然后把产业对环境污染的风险也下降到一个可控的范围内。

2.导向：绿色低碳再加码，各地圈定产业重点

地方两会透露出各地今年施政新动向，加快推进绿色低碳发展成为2022年各地政府工作报告中的突出亮点。

多地谋划出台地方版“双碳”政策体系，推动减污降碳协同增效，促进经济社会发展全面绿色转型，并敲定绿色低碳产业发展任务书，其中，推进风电、光伏发电等可再生能源和氢能、核能等清洁能源发展成为布局热点。

二、挑战预判：监管处罚力度加强

1.较为明显的绿色金融相关方面的“强监管“导向

国家形成了一个自上而下的绿色的建构，明确了碳排放的控制以及碳排放的限制性的规定。

2.环境罚单等合规性风险的可能性加剧

环境处罚的力度会加强。长三角长江保护法实施以来，最高的罚金可以达到百万以上的。因此，在预防风险方面可以求助于专业的团队，同时对绿色金融处罚政策也需进行比较详细的排摸，这对企业托底来说是有好处的。

后续政策文件会对绿色的指标、绿色金融引入的条件进行一些控制性的规则和表述。

02

光伏电站和储能项目的

投资开发实务

分享嘉宾：杨继永

江苏通合新能源科技有限公司董事长

中欧国际工商学院EMBA硕士，南京大学法学院学士，英国兰卡斯特大学法学院硕士

曾任港股上市公司保利协鑫法务负责人

南通苏民新能源科技有限公司总裁

2021年创业，从事光伏、储能项目的开发、投资和运营

1

行业背景：两个“最”

一、“最”波澜起伏

行业起伏非常大，很多首富快速崛起，然后又跌落神坛；

原材料价格涨幅波动大。

二、“最”值得骄傲

光伏这个领域，无论从材料、装备、技术应用，所有的第一都是在中国人手里。从原料产业链，包括制造水平、装备，都已经在是全球居于一个领先的地位。

2

行业印象：三个“误解”

一、“大马不死”变成“死龙头”

光伏行业固定资产投资高，技术迭代快，龙头企业转型难。

光伏行业投资“门槛”低，GDP贡献高；资本+政策助推容易形成无序竞争。

二、光伏发电整个生命周期所发电抵消不了制造的能耗？

根据绿色和平组织近日发布的《中国光伏产业清洁生产研究报告》显示，以国内光伏行业平均水平计算，从多晶硅到光伏系统整个产业链的能耗为1.032—1.658kwh/wp。

按照中国太阳能有效峰值时数年平均发电为1300小时计算，相应光伏发电的能量回收期为0.8—1.3年，由于一般光伏发电系统的使用寿命为25年，这意味着光伏发电在之后的约24年中都是零能耗、零排放。

三、光伏产业是产能过剩还是不足？

2021年我国光伏行业产值超7500亿;尽管“硅料产能过剩”的声音不绝于耳，但是产业资本并没有停止扩张步伐。

“行业波动极易造成硅料、光伏玻璃等扩产周期不匹配环节出现供需失衡，包括产能过剩和供不应求，需确保市场平稳发展。”

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行业发展：光伏行业的四个”冰火两重天“

一、市场环境与实际安装

市场环境火热，但2021年1-10月份集中式电站并网量为五年来第二低。

根据国家能源局的统计数据，2021年前十月地面电站的装机规模，仅比2018年同期多一点，是最近5年第二低。

二、集中式与分布式

集中式电站并网萎缩，但分布式增长强劲。

近两年快速建设的光伏发电项目，正在呈现两极分化现象。集中式电站的盈利问题、政策问题、土地问题、消纳问题一直是目前集中式电站的难点；相比集中式电站的增量放缓，分布式光伏发电，则由于不存在弃光限电问题，且获得了诸多鼓励政策，从去年开始突然爆发。数据显示，2021年分布式光伏安装达到29.28GW，同比增长88.7%。

三、上游与下游

上游全年盈利丰厚，但下游普遍利甚至亏损。

根据2021年前三季度财报显示，上游如硅料行业盈利很高，但是中下游比如终端、电池和组件，就不仅开工率严重不足，利润情况也很多是亏损的。

四、“整县推进”签约与落地

签约热潮与落地执行困难形成鲜明冲突。

截至2021年9月，全国“整县推进”签约676个，签约主体大都为央企、国企，但未来如何落地，行业内普遍迷茫。

系统成本高企、地方政府诉求多元化、储能配套要求、政府无法主导辖区内大部分屋顶资源，导致“整县推进”很难落实到位。

4

行业预期：规模预测与投资建议

一、规模预测：高速增长

22年的话应该全球的装机量保守在180个g瓦，乐观的话到220个g瓦以上。

行业竞争厉害，国企央企等加入竞争。

二、投资情况区分

1.个人VS机构

机构投资需谨慎，行业风险大；

个人投资适合二级市场快进快出。

2.资金规模

资金体量不同，投资方向不同：

10亿以内不建议投资主线产业；

100亿投资建议精确到具体行业的具体环节。

3.投资目的

快进快出：适合投资二级市场；

价值投资：推荐光伏电站，具有很强的金融属性和可预测性。

4.投资建议：一头一尾加边角料

一头：硅料，而且是颗粒硅；

一尾：光伏电站，具有很强的金融属性和可预测性，有稳定的现金流；

边角料：光伏装备、智能智能运维的技术系统、光伏组件及其回收、一字节电池的相关辅料等。

03

新能源大时代下的

产业链投资机会

分享嘉宾：周旭辉

东方财富证券研究所负责人

复旦大学管理学院硕士

2014-2015年新财富、水晶球分析师评选新能源第一，曾就职于长江证券、申银万国、海通证券研究所

周旭辉先生是东方财富证券研究所负责人，2014-2015年新财富、水晶球分析师评选新能源第一，曾就职于长江证券、申银万国、海通证券研究所。本次活动中，周旭辉先生从光伏、锂电、汽车三大领域来阐述了其对“双碳”背景下，新能源的投资机会及见解。周先生认为，光伏是一个技术不断迭代，周期性演变的行业，锂电是技术为王、资源为王的行业，而汽车则是具有科技巨头、头部效应特性的行业。

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